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计算机行业半年度策略:数字化+安全驱动,盈利能力有望改善

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2022/07/21 04:50发布
经典论文回顾
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邀您一起回顾经典论文——计算机行业半年度策略:数字化+安全驱动,盈利能力有望改善

1. 2022 年计算机板块回顾

1.1. 近 3 年计算机板块行情回顾

从 2022 年行情来看,计算机行业上半年超跌迹象明显。截止 6 月 20 日,中信计算机指 数下跌 21.82%,跑输大盘 12.91 个百分点,跑输创业板指数 8.65 个百分点,在 30 个中信一 级行业中排名第 27。

从概念指数表现来看,2022 年计算机行业所有的概念指数均处于下跌态势,其中以华为 HMS -27.11%、元宇宙 -26.58%、网络安全-25.86%、数字经济-24.03% 跌幅居前,跌幅最 小的炒股软件概念也下跌了 4.12%。

从近 3 年的行情来看,2020 年计算机板块在新基建概念的拉动下快速上涨,并在 2020 年 7 月跟随大盘见顶,随后步入调整阶段。由于流动性释放带来基金投资持续火爆,2020 年资金持续向头部标的个股集中,计算机行业以中小市值个股为主,在随后行情中超跌迹象明 显。2020 年 11 月蚂蚁金服上市遇阻,国家对平台经济的政策发生转向,令科技股在随后行 情中进一步走弱。

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2021 年中,鸿蒙的推出、滴滴网络安全事件等一系列重大事件的影响下,计算机行业吸 引市场资金的短暂关注,年内智能汽车概念、数字货币概念、元宇宙概念、工业互联网概念、 智慧医疗概念都有阶段性的表现,但是由于资金主要集中在新能源汽车为主的强势板块中,计 算机行业整体表现偏弱,仅在下半年随着小市值标的走强,有了企稳迹象。2022 年伴随着市场的调整,计算机行业在 1 月 18 日见顶。期间虽然有东数西算、数字 货币、电子身份证等概念加持,但是都没有带来持续和全面的行情。由于疫情影响,2021 年 计算机行业的业绩增速上呈现前高后低状态,上市公司普遍在 2021 年采取了更加积极的投入 策略,叠加季节性、缺芯、年底疫情的影响,2021Q4 的业绩整体低于预期。这样的背景下, 叠加 2022 年疫情因素的影响,前期上涨过快的概念股后续加速下跌,估值相对较高的龙头股 呈现加速补跌态势,我们看到计算机行业在估值较低的状况下,又进入了深度的调整过程中, 直到 4 月 27 日大盘见底才步入反弹行情中。

1.2. 当前估值显著低于中长期均值

从目前行业的估值水平来看,行业整体估值处于较低水平,低于所有中长期的估值,投 资价值凸显。根据 Wind 数据,2022 年 6 月 20 日中信计算机行业 TTM 整体法(剔除负值) 估值为 40.99 倍,高于 A 股 14.64 倍的估值,略高于创业板 40.71 倍的估值水平。行业近 1 年、3 年、5 年、10 年的平均估值分别为 47.85 倍、54.27 倍、51.66 倍、55.19 倍,当前明 显估值低于所有中长期均值水平,较 4 月 27 日的近 3 年低点反弹 16.95%。

1.3. 疫情影响下,1-4 月软件产业整体表现好于预期

从工信部软件产业数据的表现来看,我们认为 1-4 月局部区域疫情对行业整体影响是 低于我们预期的,同时 4 月在疫情影响加重的背景下,行业收入增速继续下降,但是企业端 或已经采取了更加保守的投入策略,利润端出现了降幅缩小的迹象。(1)收入:2022 年 1-4 月我国软件产业收入 2.77 万亿元,同比增长 10.8%,较 2021 年 全年增速下滑了 7.5 个百分点,较 1-3 月下滑了 0.8 个百分点,但是好于 2020 年同期-0.1%的 增速水平。

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(2)利润:2022 年 1-4 月软件产业利润总额 2785 亿元,同比下降了 1.4%,低于正常年 份历史同期增速水平,但是较 1-3 月回升了 2.5 个百分点,同时好于 2020 年同期-2.3%的历史 增速水平。

2. 巨头带来行业格局的重塑,深度合作伙伴获得发展先机

2.1. 华为军团数量扩充到 20 个,将在 2B 业务持续引领

考虑到美国制裁的长期性,华为的运营商业务和消费者业务还将面临了芯片供应和海外推 广的双重压力,而企业业务以国内为主要市场,可以更好地帮助 5G、物联网等新技术实现落 地,还有广阔的发展和提升空间(2021 年华为在华为云、数字能源实现了超过 30%的增长), 因而成为华为当前进行业务拓展的重要方向。

根据 IDC 数据,2021 年下半年华为在我国 IaaS 市场位列行业第二,份额达到 11.4%, 对比 2017 年 0.9%的份额来看,近几年华为在云计算已经取得了长足的进步,云业务也成为 了其发展 B 端业务的重要基础设施。目前华为云已经在全球 27 个地理区域部署了 65 个可用 区,来实现一切皆服务的战略。

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从 2021 年 10 月至今的半年多时间里面,华为已经先后成立了 3 批,共计 20 个军团。华 为意图通过军团模式,打破现有的组织边界,快速集结资源和人才,进行重点领域的集中突 破。

随着硬件工艺发展的放缓,华为将更多的关注度投入在软件上,意图通过底层操作系统、 编译器、编译语言的重构和软件定义的方式,发掘出更多硬件的潜能。作为公司软件系统的底 座,鸿蒙和欧拉联手打通了华为 IT 系统生态,也带动了中国软件系统能力的提升。(1)鸿蒙:在推出 1 年多以后,鸿蒙已经覆盖超过 4 亿用户(2.5 亿的手机用户和 1.5 亿的生态设备),成为了位列安卓和 IOS 之后的全球第三大智能终端系统。此外,鸿蒙作为微 内核的全场景分布式系统,可以满足万物互联时代的需要,可以通过分布式软总线、分布式数 据管理、分布式任务调度等核心能力,将相互隔离的设备融合成超级终端,进行随意调用。

(2)欧拉:作为面向服务器的操作系统,欧拉从 2021 年 9 月发布至今,已经支持了 X86、ARM、SW64、Power、LoogArch、RISC-V 这 6 大芯片架构,目前的系统装机量已经 超过 170 万套,在新增市场份额达到 19%,年底预计达到 25%,2023 年将做到中国新增市 场第一。

(3)昇思:计划在今年融入鸿蒙和欧拉生态,成为内置的 AI 引擎。

(4)仓颉:华为称将在 2022 年推出自研编程语言仓颉,从底层打通鸿蒙和欧拉在应用 开发生态上打通。华为先后将鸿蒙和欧拉捐给了中国开放原子开源基金会,以此来与合作伙伴共建国产自 研系统的能力和生态。2021 年,华为在剥离荣耀和超聚变的状况下,华为继续保持了研发费 用的增长,同时研发费用达到 1427 亿元,位列全球第二,研发强度提升到 22.4%的历史新 高。在持续高额研发投入的基础上,华为在持续打破多个关键领域的壁垒,也有望在 2B 业务 领域带来更多技术突破。

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2.2. 2020 年以来中国移动全力打造云网融合业务,构筑数字化领域新生态

2021 年,电信、移动、联通的云业务收入规模分别达到 279 亿元、242 亿元、163 亿 元,同比增速分别达到 102%、114%、46%。特别是在行业内公司普遍增速下滑的状态下, 移动和电信规模翻倍,实现了国内云业务的领涨,赶超趋势明显。

纵观运营商云计算业务发展的历史,可以看到移动在 2020 年有明显发力的迹象,全年同 比增长 354%,并在 2021 年超过了联通云,缩小了和天翼云的差距;电信在 2021 年也显示 出投入加大的迹象,2021 年天翼云业务 102%的增速,较行业云(其 2021 年以前的披露口 径)2019/2020 年 58%左右的增速水平有明显加快的趋势。

当前云网融合已经成为电信行业最重要的发展战略,云业务也成为其收入增长的第一拉动 力。作为国内的电信网络运营方和最重要的 IDC 厂商,运营商在发展云网融合业务上具有天 然的优势,同时国有的背景可以帮助其涉足更多事关国家安全的领域。

通过梳理中国移动在 IT 领域的投资,我们也可以清晰看到 2020 年以来中国移动在积极 发展云业务的同时,也在积极加快向 B 端企业投资和合作的步伐。从入股的方式和金额上来 看,以定增方式为主,金额都在 5 亿元及以上,同时中国移动更倾向于成为公司第二大股东 甚至是实际控制人,这样在业务的层面可以进行更多的融合,有利于双方的协同发展。

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3. 信创:在逆全球化的局势下,2022 年发力行业信创

3.1. 厂商数据显示,2021 年信创进度整体低于预期,不同产品之间增速差异明显

从厂商财务数据来看,2021 年信创的进度整体低于预期,但是在不同领域的分化情况差 距明显:(1)芯片领域:飞腾营收 22 亿元,同比增速 74%,净利润 6.5 亿元;海光信息收入 23 亿元,同比增速 126%,净利润 3.3 亿元;龙芯收入 12 亿元,同比增长 11%,净利润 2.4 亿 元。X86 架构的海光和 ARM 架构的飞腾作为主流技术架构方向的公司,显示出更大的发展潜 力,同时三家公司 2021 年都已经实现了较高的盈利水平。(2)操作系统:统信软件收入 6.8 亿元,同比增长 59%,全年亏损 2.4 亿元;麒麟收入 11.3 亿元,同比增长 85%,全年盈利 2.8 亿元。操作系统类公司 2021 年依然保持了较高的 收入增速,但是统信由于投入较大,2021 年由盈转亏。

(3)数据库:人大金仓收入 3.4 亿元,同比增长 70%,净利润 0.3 亿元;达梦收入 7.4 亿元,同比增长 75%,净利润 4.4 亿元。两家公司增速相当,投入相当,但是人大金仓在规 模体量上较达梦还有比较大的差距。(4)中间件:东方通 2021 年中间件业务收入 3.3 亿元,同比增长 24%,增速较上年下 滑较为明显。在中间件领域东方通已经较其他厂商形成了较为明显的份额优势。

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(5)办公软件:金山办公的机构授权业务收入 9.62 亿元,同比增长 107%,在产品的推 广和应用方面取得了坚实的成绩,同时相对于其他环节的产品来看,WPS 较海外产品的差距 最小,替换相对容易。(6)保密监管:中孚信息 2021 年相关业务收入 5.5 亿元,同比增长 23%,较上年需求 下滑较为明显。由于内网侧信创替代开始较早,我们看到公司的增速高点出现在 2019 年。

(7)网络安全:天融信的信创业务收入 5.6 亿元,较上年增长超过 10 倍,作为安全硬 件领域最大单品(防火墙)的龙头,公司也较早进行了信创相关领域的投入,前期发展优势最 为明显。由于 2021 年信创替换主要集中在党政电子公文系统,对于服务器采购量偏低,应用系统 占比较低,后续随着信创的逐层深入到一般业务甚至核心系统,采购的节奏上也将会有较大的 变化。

3.2. 运营商最新集采国产化服务器占比高达 44%,国产替代步伐逐年深入

根据中国移动集采公告,我们看到在中国移动 2021-2022 年 PC 服务器集采的 163692 台 服务器中,鲲鹏芯片服务器 31887 台,海光芯片服务器 17164 台,这意味着国产芯片服务器 共计占比达到 30%。而今年 3 月中国移动针对这次采购进行的补充采购的 41004 台服务器, 都是国产服务器,其中鲲鹏芯片服务器 17754 台,占比 43.30%,海光芯片服务器 23250 台,占比 56.70%。因而算上补采的服务器,中移动本次国产服务器占比已经达到 44%。相比于中国电信 PC 服务器 2020 年 5 月 20%的国产化占比和 2021 年 11 月 27%的国产 化占比而言,我们看到电信运营商对国产芯片服务器的采购数量占比已经在呈现持续提升的趋 势,44%的占比也说明国产化硬件已经在从能用步入到好用的阶段。

6 月 16 日,农行《2022 年第一批 PC 服务器项目》总计采购 9300 台海光服务器。而从咨询机构的数据中,我们也同样可以看到国产化替代持续深入的发展趋势。根据计世咨询的数据,从 2018 年到 2021 年,中间件市场中海外龙头 IBM、的份额下滑 了 5.8 个百分点,而与此同时,国内厂商的份额也得到了很大的提升。与此同时,国产产品的 市场格局也发生了较大的变化,东方通份额从 5.0%上升到 9.7%,从国产第二变为国产第 一,份额远远领先其他国产厂商。(报告来源:未来智库)

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3.3. 逆全球化的国际形势下,信创行业发展潜力凸显

原本在全球化环境下,对于已有的基础软硬件的重复开发无法带来商业价值。但是,随着 美国在科技领域对中国禁售和限制趋势的延续,高层和产业界对于技术封锁下发展自主可控和 推动国产化已经达成深入的共识。俄乌冲突期间,各类科技公司纷纷加入了对俄罗斯断供的队列,这意味着在战争状态下核 心技术同样是有国界的,也是国家安全的重要组成部分。作为回应,3 月 31 日起,俄罗斯要 求重要的国家基础设施部门未经许可不得采购海外软件,且到 2025 年完全禁止国外软件的使 用。

从信创的节奏上来看:(1)2020 年是信创业务发展元年,由于受到疫情影响,下半年才进入采购高峰期。2020 年开启的是主要以党政类办公业务为主的信创 1 期示范工程,计划 3 年完成,涉及终端 600 万台,将起到示范性作用,通过提供市场的方式,让产品不断迭代、更加成熟,为后续应 用推广做铺垫。2020 年 8 月,金融行业信创一期试点启动,试点机构 47 家,要求信创采购额占 IT 外采的 5-8%。

(2)2021 年来看,试点范围进一步扩容到关键行业领域,包括金融、电信、电力、军 工等,以及一些大的央企国企。2021 年 5 月,金融行业信创二期试点启动,试点机构扩容到 198 家,从大型金融机构向 中小型金融机构进行扩容。试点机构要求 OA & 邮件系统替换成全栈信创产品,一般系统开 始进行部分信创应用,同时要求试点单位信创投入占 IT 支出的 15%。电信行业来看,2021 年信创投入主要集中在服务器等硬件环节。2020 年的信创主要以党政类办公业务为主,但是由于时间紧迫,到了年底大量订单难以 在当年确定收入,给 2021 年业绩带来比较大的余量。

(3)2022 年来看,党政信创试点步入尾声,计划在上半年验收,但是行业信创将从试 点过渡到推广期,同时一些经济发达区域有望开启区县级党政信创的采购(前期党政信创主要 涉及中央部委、省、地市)。行业信创在整体规模方面会较党政信创有很大扩容,同时在产品 单价方面也会高于党政领域,因而行业信创是行业更值得期待的市场。目前来看,金融信创或将在 2022 年启动三期试点,根据媒体消息,今年金融信创将扩容 至全行业 5000 余家机构,进而实现全面推广。电信行业来看,2022 年已经开始做基础软件集采前测试,相关产品订单有望持续落地。从节奏上来看,由于疫情影响,2022 年信创订单或将集中在 Q3、Q4 进行落地,相关上 市公司有望后续获得较好的市场表现。目前信创推进主要集中在办公系统,后续来看还将进一步延伸到一般业务甚至核心系统, 进一步打开替代的市场空间,同时带来信创产品结构的变化。

4. 网络安全:维持需求高景气,上市公司全年盈利能力有望改善

4.1. 多家公司股权激励门槛提升,对业务发展给予了更高的期待

网络安全 2022 年新推出的股权激励中,有 3 家公司都提高了业绩考核的门槛:(1)启明星辰:2022 年股权激励,首年收入增速条件从 5%提升到 20%:(2)安恒信息:2022 年股权激励,首年收入增速条件从 25%提升到 30%;(3)天融信:2022 年股权激励,首年收入增速条件从 10%提升到 20%;行权门槛的提升,表明了公司对业绩增长的信心增强。考虑到行业 2021 年都在加大业务投入,我们认为提高股权激励考核门槛也表明了相关公司对未来几年的发展给予更高的期待。

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4.2. 移动 41 亿投资启明星辰获控股权,行业重要性进一步凸显

2022 年 6 月 18 日,启明星辰公告拟向中移资本非公开发行 28437 万股股份,占非公开发 行后总股本比例 23.08%,涉及认购价款 41.43 亿元。同时公司控股股东王佳、严立将放弃其 持有 8.58%的股权的表决权,公司控股股东将变更为中移资本,而公司实际控制人将变更为中 国移动,此次股权变更涉及的投资金额也创出了网络安全行业历史的新高。随着运营商近年来在云计算业务的奋起直追,云网融合正在成为电信行业积极发展的战略 方向,网络安全对于其发展来说重要性也在逐步提升。特别是在《数据安全法》、《个人信息保 护法》等数据安全相关法案出台以后,电信行业作为我国数据存储和流通通道的重要参与方, 也需要更多的安全手段的保护。两者结合来看,移动本次控股启明星辰可以很好满足以上两点 的需要,同时双方未来的合作也同样值得期待。

回顾网络安全行业近年来的股权变更历史,我们可以看到不同于计算机的其他子行业,网 络安全行业上市公司虽然也是股东方青睐的收购对象,但是其和股权的收购方产业链相关性较 弱,互联网平台型的公司占比较低,而大型的央企、国企平台更为集中。我们认为这样的现象 的背后,反映出了国家队对网络安全重视度的提升。随着在网络安全领域投入的加大和数字化 的持续推进,国资方积极在头部公司中选择入股的标的,从而满足自身网络建设和业务发展的 需要。

4.3. 疫情对行业需求影响相对有限,1-4 月仍然保持较高景气度

从 1-4 月软件产业细分行业数据来看,信息安全以 12.4%的增速在一级子行业中领涨,是 2022 年景气度相对较高的领域。从行业历史数据来看,从 2015 年以来信息安全曾在 2015 年、2017 年、2021 年、2022 年超过信息技术服务的增速。

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2020 年单季度收入对比来看,网络安全上市公司受到疫情影响滞后性特征明显,订单很 大一部分集中在 Q4 集中确认,带来了 Q4 收入增速的超预期。同时由于行业季节性特点,收入 主要集中在下半年确认,2020 年上市公司全年收入仍然保持了较高的增速水平,疫情对需求 影响有限。

4.4. 2022 年上市公司人员扩张进度放缓,将对全年盈利能力改善带来积极的作用

长期来看,IDC 数据显示 2021 年网络安全相关支出有望达到 102.6 亿美元,预计到 2025 年有望增长到 214.6 亿美元,2021-2025 五年复合增速 20.5%,位列全球第一。同时 IDC 预测 全球网络安全市场 2021-2025 的五年复合增速也在保持在 10.4%的高景气度水平。

由于 2021 年《数据安全法》、《信息保护法》、《关键信息基础设施安全保护条例》相继发 布,我们认为 2022 年网络安全行业将保持较为旺盛的需求。此外,从俄乌战争来看,信息安全对抗在此次战争中成为了有别于军事对抗的另一个重要 对抗手段。现在全球经济、政治环境的不稳定因素,数字化转型的持续加快,对网络安全行业 来说也意味着一个全新的挑战和机遇。从 2021 年年报来看,网络安全行业公司整体收入都保持了较高的增速(特别是综合安全 厂商),但是普遍出现了盈利下滑的问题,其中 Q4 业绩低于预期的影响较为明显。我们认为 2021 年行业盈利下滑主要源于上市公司主动加大了在新技术和市场的投入,期望获得更好的 业绩增长。2022 年相关公司本计划回归到正常的投入水平,在疫情背景下公司势必会执行更 加保守的投入策略,有利于盈利状况的提升。

5. 医疗信息化:股权变更带来格局重构,集中度有望向头部集中

5.1. 股权变更带来格局重构

2021 年 9 月以来,医疗信息化行业已经有 4 家 A 股上市公司涉及了大股东的股权出让问 题,其中 3 家涉及了控股股东和实际控制人的变更,包括:(1)2021 年 9 月云海控股入股思创医惠并成为第 1 大股东。(2)2022 年 5 月飞利浦溢价入股创业慧康,成为公司第二大股东,同时双方将在产品 层面进行深度的合作。(3)2022 年 5 月和仁科技在控股权转让失败以后再次公告出让股权给通策医疗。(4)2022 年 1 月和 5 月麦迪科技公告绵阳市安州区将通过股权受让和参与定增成为公 司的实际控制人。股权变更如此集中,在行业发展史上实属罕见,也必将带来行业格局的重构。

在医疗信息化企业股权变更的背后,我们注意到近年来随着行业股价的整体调整,大股东 质押的股权面临了比较大的平仓风险,进一步加剧了股东方的资金压力,成为了股东进行股权 出让的重要的诱因。而对于受让方来说,当前股价下进行股权收购,具有较高的性价比。但是 控制权一旦发生变更,能否成功接管好公司的管理工作,仍然需要后续持续地关注。相对而言,我们更看好飞利浦对创业慧康的溢价入股。考虑到飞利浦在全球医学影像设备 领域的垄断地位和在 CDSS、医技系统、接口群等医疗 IT 领域的业务优势,我们认为飞利浦 与创业后续在产品方面的合作将有望给创业的客户带来更多的产品选择,同时通过消化吸收和 实施飞利浦的产品,创业也可以在产品能力方面得到快速提升。此外,随着将股权转让给飞利 浦,实控人葛航的资金压力也有望得到较大缓解,从而进一步减少股权质押的比例。

5.2. 行业呈现集中化趋势

目前国内医疗信息化行业竞争格局还呈现较为分散的状况,国内前 3 大厂商份额不到 30%,前六不到 43.4%。相比而言,美国前 3 大厂商份额合计约 72%,前 5 达到 86%。

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根据 IDC 的数据,2021 年我国医疗行业 IT 支出规模 494 亿元,预计 2026 年将达到 920.7 亿元,2021-2026 年的年复合增速 13.3%。其中医疗 IT 解决方案 2021 年市场规模 160.4 亿元,同比增长 14.5%,预计 2026 年行业规模将达到 296.1 亿元,2021-2026 年的年 复合增速 13.0%。

2021 年上市公司医疗信息化业务数据来看,景气度分化较为严重,细分领域龙头企业保 持较好的景气度,包括医保领域龙头的久远银海、电子病历龙头嘉和美康、医院核心系统龙头 卫宁健康、公卫领域创业慧康,都实现了医疗信息化业务 20%以上的增速,超过行业整体增 速水平。

近年来,头部公司产品 SaaS 化的趋势日益明显:(1)卫宁健康:2020 年 4 月推出了 WiNEX 系统,截至 2021 年末已经在 220 家医院实 现落地。公司的 WiNEX 系统先行在中台和门诊医生站方向进行推广,2021 年 9 月已经在天 津海河医院实现了 WiNEX 大临床产品的落地。目前公司核心产品都在向 WiNEX 迁移, WiNEX 新产品方面 2020 年推出了 3 个,21 年发布了 8 个,2022 年计划发布 18 个,将逐渐 形成完整解决方案。

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(2)创业慧康:在 2019 年提出“一体两翼”的发展战略,构建横向业务发展经营模式 以后,公司于 2020 年正式向业界提出多态智联的架构,推出新一代的“多态智联”系列的平台 型云化 HIS 产品“HI-HIS”,引入数据中台新特征。通过数据的驱动和赋能,“智联”医疗、卫 生、健康服务场景,实现智慧医疗和多业态共同发展的理念。同时,经过多年云技术和多态智 联的研发推进,公司产品已经基本具备了业务全面云化的技术和架构基础工作,为正式迈入全 面业务云化的奠定基础。

2021 年,公司发布了全新架构的全医院级产品——慧康云 2.0,帮助了台州医院和浙江 省妇保上线 2 家三级医院上线,项目金额上亿,实现了标杆客户的落地,为公司整体云化转 型奠定了基础。慧康云采取的是底层平台+业务系统+数据中台的全套产品上线的模式,同时 还能实现医院、区域卫生、健康城市、医保等方向统一结合。SaaS 产品的推出可以保证厂商在产品开发方面的灵活性,降低升级换代的成本,作为新 产品也有助于提升产品的毛利率和对客户的黏性。头部厂商产品的 SaaS 化以后,产品优势将 进一步凸显,促进行业份额向头部的集中。

5.3. 政策支持下,医疗信息化仍有稳定的建设需求

2021 年 10 月,在“三位一体”的智慧医院标准体系建立完成以后,卫健委和中医药管 理局共同出台了《公立医院高质量发展促进行动(2021-2025 年)》,提出了“十四五”对 “三位一体”指标的建设和考核体系,要求:“到 2022 年,全国二级和三级公立医院电子病 历应用水平平均级别分别达到 3 级和 4 级,智慧服务平均级别力争达到 2 级和 3 级,智慧管 理平均级别力争达到 1 级和 2 级,能够支撑线上线下一体化的医疗服务新模式。到 2025 年, 建成一批发挥示范引领作用的智慧医院,线上线下一体化医疗服务模式形成,医疗服务区域均 衡性进一步增强。”这也意味着智慧服务和智慧管理接下来有望进入到新一轮的公立医院考核 指标体系,成为医院建设的硬性指标,对相关方向的信息建设是重大利好。

同时根据我们的调研信息,目前医院需要达到电子病历 5 级才能申请 3 级智慧服务的评 级,新医保支付模式下电子病历必须要达到 4 级,而截至 2020 年,我国已经达到 5 级电子病 历及以上的厂商 172 家(不含机构撤销或降级的),同时高度集中在经济发达省份。

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我国“十四五”规划纲要中提出“县级医院为重点,完善城乡医疗服务网络”,“推动省市 优质医疗资源支持县级医院发展,力争新增 500 个县级医院(含中医)达到三级医院设施条 件和服务能力”的工作要求。为落实相关政策要求,2021 年 10 月国家卫生健康委印发《“千 县工程”县医院综合能力提升工作方案(2021-2025 年)》。“千县工程”方案已于 2022 年伊 始正式启动,并在 2022 年 3 月筛选出 1233 家县医院参与“千县工程”县医院综合能力提升 工作,以完成“2025 年全国至少 1000 家县医院达到三级医院医疗服务能力水平”的工作目 标。

医保方面,2018 年医保局成立,2019 年开始招标国家级医保平台,2020 年开始进行地 市级医保平台招投标,2021 年新医保的信息化平台招投标和建设已经进入尾声。后续医保系 统将逐步实现省内的即时结算,再解决跨区域医保支付水平不同、医保目录不同的问题,进而 实现全国异地即时结算。同时伴随着医保系统升级的,还有医院信息化系统的改造,包括了医 院基础业务流程的改造、电子病历的改造、临床路径的改造、DRGs/DIP 系统建设等。2021 年 11 月,医保局发布《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》,也确立了到 2025 以前 DRG/DIP 支付方式的覆盖目标。

2021 年行业的一个值得关注的状况就是医疗行业开启新基建趋势明显,疫情以后国家发 改委和卫健委开始重新批复对于新医院分院和医院新大楼的建设,这意味着未来几年医院的新 基建也将给行业带来确定性的增量。此外,随着 2022 年疫情形势的演化,国务院联防联控机制综合组也要求,各省现在要根 据疫情的形势建设或者拿出建设的方案,保证每个省能够至少有 2-3 家方舱医院。各地方舱医 院的建设也成为疫情形势下,行业的新增寻求。(报告来源:未来智库)

6. 工业软件:企业融资加速,行业需求旺盛

6.1. 工业软件领域呈现加速发展趋势

根据工信部数据,2022 年 1-4 月,在软件产业子行业中,工业互联网平台服务以 19.4%的 增速实现领涨,工业产品软件同比增速 12.2%,高于行业 10.5%的整体增速水平,这预示着在 疫情影响下,工业领域在数字化转型方面的需求是相对刚性的。

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从细分领域数据来看:(1)MES:IDC 数据显示,2020 年中国 MES 软件市场份额达到 30.9 亿元,年复合增长率 为 24.3%,较过去三年有了显著上升。(2)工控安全:根据赛迪顾问的数据,我们可以看到我国工控安全市场增速呈现出逐年 加快的趋势。随着疫情的发展、数字化趋势的推进和 5G 等新技术的加持,工业信息化领域需 求加快释放,相关的安全问题也在逐步暴露。赛迪预计 2022 年中国工控安全市场规模将达到 66.9 亿元,工控安全市场也成为了当前头部网络安全厂商研发和投入的重点领域。

工业软件上市公司 2021 年财报数据来看:(1)普遍保持了 30%以上的净利润增速或者 30%以上的收入高增速,反映出了行业的 高景气度。(2)2021 年研发投入增速普遍保持了较高的水平,说明对行业的长期发展充满信心。

6.2. 行业融资与上市进程加速,市场还处于高度分散时期,市场空间广阔

从市场竞争格局上来看,工业软件供应商众多,呈现出高度分散状态。以制造业 MES 来 看,就可以细分成汽车及零部件、装备制造、高科技/电子、钢铁/金属加工、食品/饮料/烟草 消费品、石化/橡胶/塑料、制药、航空、医疗装备、造纸等细分领域,赛道之间竞争格局相对 独立。同时,海外厂商的优势也多集中在部分行业和领域,国产厂商还有较大的机会进行差异 化布局。

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2020 年以来,工业软件领域公司累计 4 家公司完成了 5 次融资,4 家公司实现上市,2 家公司即将上市,对应的融资金额总计达到 144 亿元。此外黑湖制造也在 2022 年 6 月完成了 近 5 亿元的 C 轮融资。

7. 投资分析

下半年我们对计算机板块持谨慎乐观的态度。

从国际形势来看,新冠病毒目前仍在不断演化出新的毒株困扰全球,猴痘也呈现出全球蔓 延趋势,全球生产力下降和俄乌冲突综合作用下通货膨胀压力还将持续,美国短期大幅加息加 剧全球资产回流冲击,发达经济体政局动荡矛盾输出意愿增强。在这样的国际局势中,中国同样受到疫情的影响和国际形势的干扰,但是在危机的化解过 程中,国际地位正在持续提升。疫情影响的局部化,土地财政的影响下,区域之间和行业之间 的分化在所难免。从计算机行业来看,当前国内数字化的改革持续深入,行业需求从总体上来看是稳定和刚 性的,同时行业地位也随着数字化、网络安全、自主可控的需要在不断加强。随着硬件的发展 进入相对停滞期,以华为为代表的科技企业正在通过软件赋能来进行硬件能力的延伸,直接拉 动了 B 端软件整体能力的提升。

*文章来源 未来智库

*侵权必删

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