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疫情严峻,经济承压

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2022/05/20 06:53发布
疫情经济研究
疫情经济研究
这篇文章带你看当下疫情对经济的影响——疫情严峻,经济承压

01

国内经济

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疫情严峻,物流与生产受阻,制造业PMI连续两个月低于荣枯线,且4月下滑幅度进一步加深,4月制造业PMI为47.4%,比上月下降2.1个百分点。制造业需求方面,4月新订单指数为42.6%,较上月下降6.2个百分点。疫情持续散发导致市场需求继续走低;信贷需求呈小幅好转迹象,但仍受房地产需求不振与疫情管控措施影响;地产政策持续放松,但地产销售因需求不振仍显疲软。外需方面,4月新出口订单指数为41.6%,较上月下降5.6个百分点,较上月进一步收缩,外部需求市场存在着较大的不确定性,且国内疫情扰乱产业链与供应链。
制造业供给方面,4月生产指数为44.4%,比上月下降5.1个百分点,主要受疫情多点散发,防控政策升级,部分企业临时停工停产影响,物流不畅,产业链供应链受阻等因素影响。从4月新订单指数与产成品库存指数的差值指数来看,该差值较上月大幅下降,说明需求不振,产成品积压,制造业经济动能不足。4月,PMI原材料购进价格与出厂价格指数均有所下降,预计4月PPI环比涨幅或在0.8%左右;工业生产者购进价格环比涨幅可能在1.2%左右。从企业规模来看,4月,大、中、小型企业同步收缩。

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应对疫情挑战,多项政策靠前发力。财政政策坚持靠前发力,加快财政资金支出、专项债券发行使用、中央基建投资预算下达,确保有利于激活力、增动力的政策早出台、早落地、早见效。4月12日,国务院政策例行吹风会上,财政部副部长许宏才介绍加快政府债券发行使用有关情况:用于项目建设的专项债券额度已全部下达,各地正抓紧将新下达限额尽快分解至市县;去年提前下达的新增专项债券额度预计将于5月底发行完毕;今年下达的新增专项债券额度将确保于9月底前完成发行工作。426日,中央财经委员会第十一次会议强调全面加强基础设施建设,其中,要适应基础设施建设融资需求,拓宽长期资金筹措渠道,加大财政投入,更好集中保障国家重大基础设施建设的资金需求。此外,组合式税费支持政策正在各地落实,今年以来,截至420日,我国实施的新的组合式税费支持政策(包括留抵退税、新增减税降费以及新增减税降费)累计已为企业减轻税费负担和增加现金流1万亿元以上。
货币政策坚持稳中求进,增强前瞻性、精准性、自主性,进一步增强服务实体经济的能力。4月,央行继续平价续作MLF,并决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点,释放长期资金约5300亿元。此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元,通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本,进而拉动信贷需求。同时,4月LPR继续与上月持平,1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.6%。4月18日,央行与外汇局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》,从支持受困主体纾困、畅通国民经济循环、促进外贸出口发展三个方面,提出加强金融服务、加大支持实体经济力度的23条政策举措,包括适时增加支农支小再贷款额度,用好普惠小微贷款支持工具等。 
4月25日,央行决定自2022年5月15日起,下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点,由现行的9%下调至8%。外汇存款准备金率首次下调,主要是为提高市场外汇流动性,以在美联储货币政策持续收紧背景下对冲人民币汇率贬值压力。4月28日,央行宣布设立科技创新再贷款,额度为2000亿元,利率1.75%,期限1年,可展期两次。央行通过科技创新再贷款向金融机构提供低成本资金,引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下,向科技企业发放贷款,撬动社会资金促进科技创新。疫情以来,针对支小再贷款的政策主要是2020年2月的3000亿支小再贷款,3月的1万亿再贷款再贴现,2020年6月的货币直达工具,2021年9月的3000亿支小再贷款。截至2022年3月来看,当前支小再贷款余额为13315亿,是2019年12月的4.7倍;对于小微贷款的利率和期限来看,支小再贷款的期限大多为短期贷款,利率较同期限LPR利率高50bp以上。

 

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      4月PMI出厂价格指数为54.4%,比上月下降2.3个百分点,但仍处于扩张区间,说明制造业企业生产的主要产品的出厂价格较上月升高。从出厂价格指数看,石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等上游行业出厂价格指数均超过60.0%。此外,受到地缘政治冲突因素的影响,国际能源商品价格上涨较快,国际能源市场不稳定性增加,我国能源安全保障面临压力。4月20日,国常会确定能源保供增供举措,提出发挥煤炭的主体能源作用,推动煤电机组节能减排改造、灵活性改造、供热改造,并有序发展核电。

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4月局部疫情扩散范围加大,影响程度加深,对消费的拖累进一步加大。4月以来局部疫情扩散范围进一步加大,尤其上海作为全国重要的消费城市,社消总额在全国占比4.4%,4月全月基本处于全域静态管理状态,消费预计可能大幅减少。4月在各省均有确诊新冠病例,各省的防控措施也进一步趋严,可能进一步拖累了消费。4月前三周乘联会乘用车销量同比增速为-39%,环比3月为-33%,上月的同比和环比数据分别为-15%和8%,预计以汽车消费为代表的可选消费将在4月出现更加明显的增速回落。

02

国际经济

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     美国服务业就业岗位增长强劲,薪资水平继续上涨,劳工市场依然紧张,联储短期内继续快速加息的预期仍然巩固。4月新增非农就业42.8万人(季调后)、持平前值,略好于彭博一致预期的+38万人;非农就业(季调后)距离2020年2月的“缺口”仍有115万人。美国4月份劳动参与率62.2%、较前值回落0.2个百分点。失业率3.6%,持平前值。劳工市场仍然“紧平衡”,失业率仍处于2020年2月以来低位。5月FOMC议息评价美国劳工市场为“非常强劲且(供给)紧张”(continued to strengthen…extremely tight)。就业市场、尤其是服务业岗位缺口带动薪资上涨,加剧“黏性”通胀压力,联储短期将继续快速加息、向“中性利率”靠拢。

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     英国央行于5月议息会议宣布:(1)将基准利率上调25bp至1%。(2)将从9月开始出售其200亿英镑(249亿美元)的公司债持仓,解除英国脱欧公投后对信贷市场的支持,计划最晚在2024年初完成这一过程,出售速度会随机应变。(3)大幅上调通胀预测、下调经济前景预测。此次会议中,支持加息25bp和50bp的委员数分别为6和3,而3月时为8比1。大多数(most)委员判断,未来几个月进一步收紧货币政策可能仍是适当的。这体现出在不确定性增加且滞胀风险骤增的环境下政策制定者的分歧正逐步加大。英国央行警示严重滞胀风险,并预判年内通胀将触及10%、明后年经济将陷入停滞。与欧元区不同的是,英国通胀二次效应呼之欲出。叠加能源供给前景不确定性犹存,两者共同构成通胀上行风险。当前英美加息预期差影响下,英镑将延续弱势,脱欧不确定性回升也对英镑造成打击。值得关注的是,在资金整体仍流出背景下,英国股市今年显著跑赢欧美其它经济体,与汇率形成背离。

 

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      简言之,当前中国经济增长形势面临较大压力,全球经济景气度也已拐头向下,稳住经济增长、防范系统风险,是当前需要重点关注的问题。

 

 

 

 

*文章来源:中华保险研究所

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