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智能制造行业2022年中期策略:布局“高成长”,掘金“稳增长”

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2022/07/05 03:28发布
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创新研究——智能制造行业2022年中期策略:布局“高成长”,掘金“稳增长”

行情回顾

行情回顾|股价:2022年以来,机械板块跑输沪深300

2022年1-5月中信机械指数跑输沪深300:2022年初至6月10 日,中信机械指数下跌19.67%,跑输沪深300指数5.48个百 分点。在30个中信一级行业中,机械板块的涨幅排第21位。细分板块表现分化:细分板块中,矿山冶金机械(-3.6%)、油 气装备(-4.4%)跌幅较小;高空作业车(-41.6%)、激光 加工设备(-38.6%)板块跌幅靠前。

行情回顾|股价:机械板块个股涨跌幅表现分化,能源装备表现较好

机械板块个股表现分化。截至2022年6月10日,中信机械行业523家上市公司中,年初至今涨跌幅平均值为-18.0%,中位数为-19.7%,整体走 势较弱,但年初至今仍有9家公司涨幅超过40%。除掉新股外,涨幅较好的公司主要包括新能源产业链企业(高测股份、天永智能、双良节 能)、油气/煤炭装备企业(迪威尔、准油股份、天地科技、郑煤机)等。

行情回顾|盈利:设备制造业业绩下滑,专用设备表现略好于通用设备

1-4月,设备制造业业绩有所下滑, 专用设备表现略好于通用设备:2022年1-4月,在需求低迷和原材 料价格上涨的双重压力下,设备制 造业整体业绩承压。通用设备累计营业收入同比下降 3.0%,利润总额同比大幅下降 24.0%。专用设备累计营业收入同比略增 0.3%,利润总额同比下降0.8%, 表现略好于通用设备。

基本面展望|需求端:制造业投资边际放缓,下半年有望好转

2022年出口驱动我国制造业投资增加的动力将减弱。受益于国内率先控制住疫情局势,2020年下半年开始,我国制造业出口加大。2022年3 月,我国通用和专用设备出口交货值分别为598亿元(同比+12.8%)、458亿元(同比+15.0%),处于历史较高水平;4月开始,我国设备出 口走弱,通用和专用设备出口交货值分别为481亿元(同比-6.0%)、344亿元(同比-21.7%)。随着海外生产的逐步恢复,我国设备制造业 出口增速或将放缓,单月增速甚至转负。

基本面展望|供给端:原材料降价大势所趋,疫情对供应链的冲击逐步消除

年初至今原材料价格走势分化,设备企业的材料成本压力有望缓解。钢材和铝材是设备行业的重要原材料。2021年,钢、铝等原材料涨价冲 击了设备行业的毛利率。2022年初至今,钢材价格已有所回落,铝价仍处于高位,但已呈现一定的下行趋势。截至2022年6月10日,钢材价 格指数相对于2021年整体回落,热轧板卷2022年初至今均价5056.7元/吨,较2021年5337.6元/吨的均价明显回落。年初至6月10日,A00铝现 货价格平均水平在2.14万元/吨,仍高于2021年全年平均水平(1.89万元/吨),但4月起价格已呈现掉头向下趋势。下半年随着国内电解铝复 产有序推进,铝价仍存在一定的向下空间,设备企业原材料成本压力有望得到缓解。

布局高成长赛道:关注锂电、光伏、半导体设备和培育钻石赛道

2.1 光伏设备|光伏行业维持较高景气度

光伏行业维持较高景气度。根据Solarzoom数据,截至2022年6月 10日,光伏硅料、硅片、电池片指数相比年初分别上涨14%、 12%、7%,硅料价格的持续上涨推动了硅片和电池片价格的上 涨,组件价格相对平稳。尽管光伏产业链多个环节有涨价,但并未 影响行业景气趋势。2022年6月6日这周,光伏经理人指数为172, 是去年同期数据的1.38倍,光伏行业景气度依旧很高。

2.2 锂电设备|新能源车销量继续高增长

新能源汽车销量持续高增长。2022年1-5月,我国新能源汽车累计销量达200.3万辆,同比增长111%。从单月数据来看,2022年5月,新能源 汽车销量达44.7万辆,同比增长106%。尽管受到缺芯、疫情等多因素冲击,我国新能源汽车依然维持高增长。

2022年新能源汽车销量有望达510万辆,同比增长45%。2022年5月份以来,我国出台了多项支持汽车包括新能源汽车的政策,部分地区开 展了新能源汽车下乡活动,2022年新能源汽车销量值得期待。根据平安汽车团队数据,2022年,我国新能源汽车销量有望达到510万辆,同 比增长45%。新能源汽车的持续高增长,推动产业链上下游的产能投资,锂电设备持续景气。

2.3 半导体设备|半导体设备企业业绩表现优秀,在手订单饱满

半导体设备主要企业收入继续高增,在手订单饱满。2022年以来,半导体设备企业业绩表现优良。我们关注的11家主要半导体设备上市公司 2022年Q1营业收入平均同比增长52.8%,4家企业营收增速在80%以上。企业在手订单饱满,2022年第一季度合同负债平均同比增长134.8%, 3家企业合同负债同比增速超过200%,多数企业在调研公告中表示在手订单饱满,后续业绩将逐步释放。

主要设备企业净利润表现存在分化。2022年第一季度,半导体设备企业归母净利润表现分化,平均同比增长65.2%,北方华创、芯源微、华 峰测控增速超过180%,但4家企业归母净利润同比下降50%以上。随着下半年复工复产有序推进,疫情对部分企业生产速度、零部件供应和 设备交付等的影响有望逐步缓解,设备企业利润水平有望得到改善。(报告来源:未来智库)

2.4 培育钻石|市场空间广,需求景气度高

2025年全球培育钻石毛坯价值量有望超过210亿元,未来仍存在广阔渗透空间。2020年,全球培育钻石毛坯石产量约700万克拉,相当于天然 毛坯钻产量的6.31%。我们假设2021-2025年培育钻石渗透率分别为8%、10%、12.5%、15.5%、19%,价格每年下降5%,则2025年全球培育钻石 产量2,780万克拉,市场规模215亿元。未来,随着市场认知度的提升和产品质量的提高,培育钻石仍存在更广阔的渗透空间。

天然钻石供给收紧,培育钻石推广加速。全球天然钻石生产国主要为俄罗斯、澳大利亚和刚果等,受地缘政治、ESG评价标准、矿产采探等因 素影响,天然钻石上半年供应偏紧,为培育钻石带来渗透机遇。从印度培育钻石进出口数据可看出,培育钻石市场仍处于高度景气阶段。印 度是全球钻石加工中心,印度钻石进出口额可近似作为全球毛坯钻需求和裸钻供给量的替代指标。2021年,印度累计进口毛坯培育钻石11.3 亿美元(同比+146%),2022年1-4月累计进口6.1亿美元(同比+86%);2021年印度出口切磨培育钻石11.4亿美元(同比+119%),2022 年1-4月累计出口5.3亿美元(同比+74%),培育钻石供需两旺。

掘金稳增长板块:关注电力机器人、通用自动化板块

稳增长发力,GDP企稳回升,关注电力机器人、通用自动化板块机会。2022年下半年,我们认为稳增长政策将持续发力,GDP有望企稳回升。这为机械设备带来两方面机会:1)助力稳增长的板块。2022年下半年,新老基建齐发力助推经济企稳回升,电网投资将发挥不可或缺的作用。2)受益于经济企稳的板块。通用自动化板块与经 济增速高度相关,随着下半年经济的企稳回升,通用自动化行业增速有望好转,龙头公司受益于国产替代,业绩有望超预期。

3.1 智能电网|电网投资再上新台阶

南方电网、国家电网纷纷上调电网投资规划。2021年11月,南方电网发布《南方电网“十四五”电网发展规划》,计划在“十四五”期间投 资6700亿元,加快数字电网建设和现代化电网进程,推动以新能源为主体的新型电力系统构建。这一投资额相比“十三五”期间4433亿元总 投资增长51%。2022年,南方电网固定资产投资计划超过1200亿元。2022年5月25日,“全国稳住经济大盘”电视电话会议召开后,南方电 网表示要新安排100亿元电网固定资产投资,为稳定宏观经济大盘提供有力支撑。2022年,国家电网计划投入5795亿元,其中电网投资5012亿元,相比2021年增长6%。2022年下半年,电网投资将成为经济稳增长的重要抓 手。

3.2 通用自动化|2022年4月工业机器人产量增速转负

2022年1-4月份,我国工业机器人累计产量达12.54万台,同比下降1.4%。2022年3月、4月,工业机器人单月产量分别为4.43万台、3.25万 台,同比增速分别为16.6%、-8.4%。工业机器人单月产量增速自去年下半年开始放缓,从50%以上一路下降到15%左右,4月单月更是同比 下滑。我们认为,这与经济下行压力加大以及疫情冲击密不可分。

2022年1-4月份,我国金属切削机床累计产量达18.2万台,同比下降5.2%。2022年3月、4月,金属切削机床单月产量分别为5.8万台、4.7万 台,同比增速分别为3.6%、-19%。金属切削机床与工业机器人类似,是通用自动化的典型代表,两者增速类似,反映了制造业投资在4月份 之后遇到了较大的压力。

我们认为,随着“稳增长”政策发力,疫情冲击也有望消退,我国经济在下半年迎来反弹,工业机器人和机床产量数据有望重回正增长。

*本文来源于 未来智库

*侵权必删

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