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半导体真相:谁凛冬已至、谁一芯难求?

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2022/07/14 04:49发布
吴思
西北工业大学
学生
吴思|发布一篇文章——半导体真相:谁凛冬已至、谁一芯难求?
来源:果壳硬科技  作者:付斌
图片/图虫创意   编辑/刘薇

 

 

持续两年的半导体投资热潮,如今已趋于白炽化,一级市场估值愈加疯狂,甚至“有钱没门别进来”。

 

这导致一些投资人扬言“不会再投估值高于40亿元以上的半导体项目”[1],一些人发问,“半导体投资热到底啥时候结束”。

 

这不,最近就频现“半导体雪崩期”“半导体资本寒冬”的新闻,但仍有许多企业抱怨严重缺芯。这就出现了一面降价利清库存,一面又求不到芯片的怪相。

 

我们是否处在产能过剩的节点上?这背后又透出哪些信息?

 

 

1/谁在降价?谁在缺货?

 

 

如今的半导体行业,矛盾又焦虑,弥漫着满天的悲观情绪。
“一边降价,一边缺货”的矛盾本质,就是市场已从结构性缺货转为局部和特定领域缺货。[2]
通过汇总各类产品来看,砍单基本发生在消费电子领域,而工业、车规、云服务器产品以及上游材料反而呈现上涨的趋势
消费电子领域先是手机、PC(台式机、笔记本电脑)、电视需求不济,相关厂商砍单,后是消费级芯片全线崩盘,消费级面板、驱动IC、PMIC(电源管理IC)MCU、CIS、SoC等持续下调订单需求,清库存[3]
 
最终,影响传导至上游晶圆代工及更上游的半导体设备,按下了产能扩充的刹车键,部分晶圆代工甚至开始取消扩产计划[4]。《科创板日报》评论称,消费电子市场需求难振,供应链的凛冬已至。[5]
与消费电子截然不同,车企仍在连连叫苦。
由于半导体芯片结构性短缺,Stellantis于6月28日至7月2日停止其位于意大利南部的主要Melfi工厂的运营[6]。受制于半导体短缺等原因,丰田5月产量下降28%[7]。何小鹏曾在微博上在线求芯片,并表示制造一台智能汽车要用到超过5000颗芯片,真正缺少的是价格便宜的专有芯片。
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部分产品市场情况,制表丨果壳硬科技
芯片市场之所以两极分化,在于汽车级芯片比消费级芯片的参数要求更严苛,从设计到量产时间更久。以车规级MCU(单片机)为例,芯片设计流程需要18~24月之久,此后还要进行12~18个月的车规级认证系统开发以及24~36个月的车型导入和测试验证。
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消费、工业、汽车级芯片评估指标对比,制表丨果壳硬科技
通过现有信息来看,芯片及晶圆厂商正把目光放向特定领域。
 
 
2/我国处在半导体周期哪个阶段?
半导体发展五十多年,历史上存在明显周期性。半导体周期的主要特点是平均每5年一个周期,每10年一个大低谷。在一个完整周期内,市场先会进入上升周期——需求爆发、缺货涨价、投资扩产。但在产能逐渐释放后,市场又会进入衰退周期——需求萎缩、产能过剩、价格下跌。[8]
半导体周期会综合考虑半导体景气度的五大指标——B/B(订货/发货率)、芯片生产线产能利用率、固定资产的投入、平均销售价格和库存水平。[9]
复盘五十多年的半导体历史,发展周期曲线符合库存周期和创新周期双波叠加的规律。[10]
  • 库存周期是半导体产业发展周期中的一环。一旦IC设计产业出现产能过剩,企业就会进入被动去库存的阶段。
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半导体产品三大周期,制表丨果壳硬科技
资料来源丨Anue[11]
  • 创新周期指的是历史上几次新兴市场产生的增长周期,如1984年PC兴起、2020年互联网基础设施发展、2010年智能手机当道。但在大增长过后,市场回归理性,终端需求在第二年要么下降,要么放缓。与此同时,创新周期还有一些规律可循:往年几次周期中,主要是存储技术拉动大盘子增长,在经济衰退期,DRAM(内存)和Flash(闪存)这些存储产品也更容易出现过剩和价格下跌。
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1976年~2020年全球半导体销售额情况,图源丨国海证券[12]
那么我们现在正处在半导体周期的什么阶段?机构的预测不尽相同,但大方向都指向产能即将过剩。
在全世界芯片荒闹得最凶的时候,就有分析师担忧产能会过剩。2021年上半年,芯片交货周期一度拉长至14周以上,为了防止再被交货周期缚住手脚,下游厂商超需订购甚至“双重订购”,这就埋下了隐患。下一次订购时,若下游厂商的库存还没清完,就不得不减少订单量,成千上万的芯片就卖不出去了[13]
一些机构直言芯片即将泛滥。IDC称,2022年年中半导体行业将实现平衡,随着2022年底更大规模的扩充产能释放,2023年可能会出现产能过剩[14]。Jefferies Group警告,芯片供应链库存还在持续增加,但终端需求却背道而驰,持续下滑,2022年下半年或2023年初芯片可能会泛滥。[15]
一些机构也更理性地将主流制程和先进制程分开看待。先进制程比主流制程情况更复杂,包括交货时间从52周~70周不等的味之素积膜(ABF)基板,与DUV(深紫外)和EUV(极紫外)光刻机有关的氖气供应等。Gartner预计,90nm~28nm的主流制程节点将在2022年底将彻底恢复,但10nm以下的先进制程节点要到2023年Q1或Q2才能恢复。[16]
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不同制程的芯片类型应用和增长情况,制表丨果壳硬科技
产能过剩对半导体市场影响几何?SemiWiki通过分析1984年~2017年间历史数据得出结论,当半导体资本支出增长超过27%时就需引起警惕,当半导体资本支出增长超过56%时就有面临市场大缩水的风险。
2022年半导资本支出有可能会达到24%,已经逼近警戒线。不过,幸运的是对产业影响较大的存储产品没有主导支出增长:2022年存储公司资本支出增长可能达到7%,而非存储公司资本支出增长为36%。[17]
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资本支出(绿线)和市场(蓝线)曲线图,图源丨SemiWiki
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内存和非内存半导体资本支出增长情况,图源丨SemiWiki
业内人士认为,外界对现有消息有过度解读放大之嫌,市场的确在走弱,但不至于一下子跌到谷底,只是把不具竞争力的对手打回原形。[18]
3/产能过剩不是前夜,而是现在
前阵子还繁荣的半导体产业进入下行周期并不是突然转向,而是不断大规模扩产逐步引发的。现在,行业需要警惕库存水位的变化。[19]
回顾这两年,半导体引起各国重视。为提高竞争力,各国引入高额补贴,吸引半导体厂商扩大产能。
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各国增加半导体投资,制表丨果壳硬科技
这两年晶圆扩建热闹非凡,甚至到2024年还有更多额外产能释放。据统计,2020年~2024年间,总计有25座8英寸与60座12英寸晶圆厂建成,投入晶圆制造,届时全球8英寸晶圆产能将提高近20%,12英寸产能提高近50%。[20]
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全球17家公司33个新增或扩产项目汇总,图源丨芯三板[21]
与产能相对应的是库存水平的不断增长。据日经新闻报道,全球半导体制造库存暴增,以全球2349家上市制造公司为对象汇整得知,2022年3月底库存金额达1兆8696亿美元,与2021年12月底相比暴增约970亿美元,库存剩余量和增量皆创过去10年最高记录。其中电子产品飙升幅度最大,增长了267亿美元。[22]
现在,摆在行业面前的问题是,库存水平高,但消费速度缓慢,可能会使制造商踩下刹车,令经济进一步减速。
回归理性来看,按现在的扩产速度、订单和库存情况,产能过剩可能不会是将来时,而是进行时。从中我们又能够获得哪些启发?果壳硬科技团队认为:
  • 近年来重大事件频发,加剧半导体周期波动。其一是2018年前后国产替代的兴起,其二是2020年疫情引发的线上办公潮,其三是自动驾驶的普及;
  • 全球经济正滑入“超级衰退周期“[23],半导体产业是全球经济中的一部分,免不了跟随全球经济变动;
     
  • 半导体周期变动或与性能过剩有关。现在整机的性能足够支撑下层应用,用户换购整机需求低,也会牵动其他部件如面板、面板管理IC、电源管理IC等,这也能解释为何是消费芯片先迎来砍单潮。虽然工业和汽车场景的芯片要处理的功能越来越多,但芯片性能也有过剩的苗头;
     
  • 半导体供应链非常脆弱,任何风吹草动都会影响半导体周期。每当半导体迎来下行跌价周期,总会迎来地震、火灾、停电、雷击、材料污染等帮供给踩刹车,稳住价格[24],最近这类新闻也不少;
     
  • 现在这个节点上的芯片投资,能否押中半导体的上升周期?通常一款高端芯片前端和后端设计要耗时1~3年,设计完成后流片环节需要3~6个月,期间还会有流片失败一切重来的风险。即使成功流片,还需经过3~12个月的产品测试调优,才能开启量产,彼时又将是新一轮的周期;
     
  • 进入衰退周期并不是件坏事。回看过去几个月,半导体投资一面是一级市场估值攀高,另一面是二级市场频频破发,一些企业或许存在估值过高的现象。半导体需求衰退,市场回归理性,估值更加合理,反而促进了行业健康发展;
     
  • 下行周期是半导体投资的一个机会。在半导体行业,存在逆向投资的策略。如三星半导体三次在全球半导体市场走弱的情况下逆向投资,扩大产能,击败美国、日本、欧洲玩家,在DRAM芯片市场拿下超40%份额,稳坐头把交椅;
  • 半导体资本降温,两年后可能会引发半导体企业并购潮经营困难的公司在并购后能够获得更大发展。纵观半导体历史,都是大鱼吃小鱼,成就彼此,就比如英特尔、英伟达、高通、联发科等巨头,都是在几十年时间内不断收购成长而来的,国内半导体行业也会遵循这种模式发展。

*内容来源:制造界,侵权必删

 

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