信贷产品的定价问题对于信贷企业而言至关重要，直接影响到企业的盈利、市场规模和市场占有率。对于追求利润最大化的信贷企业而言，研究贷款利率变动对借款人和竞争者的影响十分关键。Karlan和Zinman（2018）试图利用墨西哥最大的一家小额贷企业进行田野实验，研究利率变动对于借款人借贷需求的影响。

Compartamos Banco（CB）长期以来是墨西哥最大的小额贷企业，在本文的研究样本区间中，联保贷款（Group Lending）一直是该公司最大的业务来源，运作平台是CreditoMujer。该企业的服务目标群体是女性，包含已经拥有小微企业的客户，或个体工商户，或准备自主创业的客户。联保贷款群体的借款客户数量在10人至50人之间，同一联保群体中的客户之间具有连带责任。因此该企业在审批过程中会拒绝有欺诈历史的申请者，除此之外，主要利用客户之间的监督来筛除信用不良客户，而不是基于信用局的信息。

本文的田野实验如下：在80个地区中，随机挑选一部分地区作为实验组，剩下的地区作为控制组。从2007年5月16日开始，实验组地区的小额贷款利率以原有贷款利率为标准下降20%，而控制组地区的小额贷款利率以原有贷款利率为标准下降10%，该项措施最长维持了29个月。作者收集了所有借贷数据、借款者个人数据、信用局数据等研究贷款利率下降后小额贷的变化。

作者基于该田野实验研究利率变动对于借贷业务的影响，利用双重差分OLS回归模型，发现：（1）该企业降低借贷利率吸引了很多新的借款者，扩大了企业业务；（2）借款需求对于利率的弹性显著为负，并且借款期限越长，其对利率的弹性绝对值越低；（3）该企业降低借贷利率并没有影响传统借贷机构（例如银行）的贷款业务，说明来申请的借款人在传统借贷机构面临借贷约束；（4）该企业降低借贷利率在短期内增加了运营成本，尤其是针对新的申请人，但是在长期内增加了利润；（5）研究发现该企业的同行业竞争者运营过程没有受到以上田野实验的影响。

本文的主要贡献在于丰富了借贷领域企业利润最大化的相关研究，实证发现长期借款比短期借款对于利率的弹性越强等结果，并且为田野实验研究与企业业务相结合提供了借鉴。

Reference: Karlan, Z., and J. Zinman. Long-Run Price Elasticities of Demandfor Credit: Evidence from a Countrywide Field Experiment in Mexico. Review ofEconomic Studies, 2018.（作者分别来自：Northwestern University, Dartmouth College.）

*文章来源：智慧金融研究中心

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