2022年，城投向上，地产向下！

在“资产荒”和红色“信仰”的双重加持下，城投信托融资成本普遍下降。

目前，多家国企信托公司销售的政信产品收益率破6%了，在房地产信托产品普遍延期的情况下，政信类信托再次受到投资者追捧 ！

2012年前后，信托产品的收益率普遍能达到12%左右；2018年前后，信托产品收益率降至9%左右；最近几年信托产品的收益率则降至7%左右，现在部分信托产品的收益率已经跌破6%。

信托产品收益率下滑，主要原因有两个：一，随着融资类信托受到强监管，非标资产整体规模大幅压降，优质非标资产较为稀缺，收益较高的传统非标业务开展难度增加。二，近年来信托公司纷纷布局标品投资业务，但此类业务收益率普遍较低，影响了信托产品的平均收益率。

近日，多家信托发行的政信类产品收益率破6%，小额收益率低至5.4%左右，大额也才5.7%的年化收益。

小编看了下产品资料，这是某国资信托发行的一款非标融资产品，交易对手也不算很强，苏北徐州下面的新沂，融资主体评级AA，担保方评级也是AA，不过这两都是当地的主力平台。

期限2年期，5.4--5.7%的年化收益率，说实话吸引力不大，但还是挡不住投资人的热情购买。

另一款镇江市级AA+担保的产品收益率也是破6%，小额收益率5.6%，大额收益率5.9%。

为了证实收益率下行破6%，小编又查看了华东另一国资信托发行的政信产品。

该信托在售的江苏盐城项目，AA融资，市级AA+担保的产品，1年和2年小额收益率分别为5.6-5.8%，大额分别为6-6.2%左右。

目前，市场上江苏的政信产品较多，浙江的较少。

华东某国资信托在售的浙江湖州项目，只有AA评级，收益率小额5.5%左右，大额收益率6%左右（要求资金500万以上才有）。侧面说明浙江的政信产品还是比较稀缺的。

说明下，以上几家信托都是自己财富直销为主。

据上海信托圈了解，目前江浙信托融资成本普遍要求压降到8%一下。某些地区甚至还要求清理非标融资，江苏在上半年曾提前还款结束了多笔高成本的非标信托产品，前几个月某央企H信托曾提前偿还了40多亿的江苏政信产品。前几天某国资S信托也曾发公告要提前偿还某政信产品。

当然，小编也注意到，市场上还有一部分江苏的政信产品收益在6.5--7%左右的，这类产品主要是在三方机构销售，信托公司自己的财富团队销售能力不行或财富团队刚刚组建等。至于这些产品为何融资成本和收益较高？一般都是由施工方贴息或城投关联的第三方公司额外支付的销售费用等。

关于收益率破6%，投资人为何还会选择购买信托？某投资者孟先生在上海信托圈交流群内讨论时表示：现在除了政信类产品不会再购买其他产品了，他说其认购了两款地产信托产品都已延期，权益类产品他暂不考虑，他说他自己炒股几十年了，更相信自己的水平。

目前，政信类产品“内卷”严重，不同区域融资成本差别很大。

第一梯队：江浙一带的城投为主，但目前城投存在去非标化，压降成本的因素。市级的AA+类的城投基本都不做非标融资了，顶多就是帮下面的AA做一下担保，主力在做的还是区县的城投为主。

但由于成本限制，现在是考验信托的时候了，考验信托公司品牌溢价能力及财富端直销能力。

比如：江浙的优质平台给到的成本只有7.8%左右，你信托公司股东背景品牌口碑较好，再加上自己财富直销能力很强，客户就是认可你们这家信托公司，信托公司给客户收益率5.5--6%左右，信托公司抛开杂七杂八的还能赚上1%-1.5%左右的信托报酬。

第二梯队：山东区域，山东省内已经做了很多，例如潍坊、济宁、淄博等，包括下面的很多区县。但这些区域有个问题就是下面区县平台做了不少高成本的定融产品。

最近这两年济南和青岛下面的区县平台在信托公司做了一波。

虽然，山东近期在市场上有些不同的声音，但山东的融资规模及经济实力，排第二梯队是毋庸置疑的。

第三梯队：西安+成都+重庆等，这些都是省会级的城市，基本都是下面的区县级城投在融资，成都和重庆算是做得比较早的，这两年西安最火，基本各家做政信的信托公司都曾发行过西咸新区的产品。

目前，市场上在售的成都、西安的产品普遍要比江浙一带的信托产品收益率高出0.5-1%个点左右。

第四梯队：各省内重要城市，例如：洛阳、开封、黄石、常德、柳州、上饶等。这些都是各省内主要的经济大市，河南省内主要就是洛阳、开封的一些平台在信托公司做过一波融资。湖北主要是黄石做的比较多。湖南早年常德做过一些，现在整个湖南都很少做信托融资了。广西就是柳州，江西就是上饶等。

但是，第四梯队这些区域普遍做的规模都不是很大，收益率和融资成本要比以上区域高一些。

目前，信托公司做政信类业务主要有2种模式。

第一种：就是之前的传统非标融资模式，但问题是很多信托公司非标额度受限，基本在逐步压缩清退这种模式，目前在做的基本都是存续项目，新增较少。

第二种：就是信托投债的模式，这种模式北方和西北区域的信托公司做的较多，注册地在南方的信托公司做的较少。

原因是，北方的监管局认可这种模式，认为是标。但南方很多区域的监管局不太认可这种模式，他认为你募集资金去买城投的债还是个非标行为，所以你在市场上看到这么操作的北方信托公司居多。

另外还有一种是做纯投债池子的，这种给信托公司带来的利润还不错，但需要公司支持，需要整个部门团队来做，不是一个人能做成的。

目前，城投信用也分化严重，好的城投受到大家追捧，弱城投又无人问津。

由于城投信用‘内卷’，大部分信托公司对业务标准进行了调整，包括城投公司评级、地方政府财力以及业务开展地区的变动。

信托公司开展政信业务应选择地方经济较为发达，财政能力较强，政府债务可控的地区。

最后，信托公司做政信类业务要做好赚辛苦钱的准备，早年信托公司轻轻松松收1.5-2.5%的年化信托报酬，现在就很难收到了，现在基本1-1.5%左右了，甚至有些公司的信托报酬都破1%了。

*文章来源上海信托圈，侵权必删

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