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汇添富基金总经理张晖:克服浮躁的市场环境,以真诚之心做正确之事

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2022/07/21 01:26发布
楚健
复旦大学
从业人员
我刚刚分享文章,欢迎留言探讨——汇添富基金总经理张晖:克服浮躁的市场环境,以真诚之心做正确之事
近期,新一批中证1000ETF即将开始发售, 中证1000股指期货和期权合约也将于7月22日上市交易。市场普遍认为,相关产品的推出,将进一步满足投资者多元化交易需求,让投资者得以更加便捷地分享稀缺小盘资源的成长红利。
为更好把握中证1000ETF带来的投资机遇,7月20日,由上交所和汇添富基金共同举办的中证 1000ETF 发行研讨会以线上视频会的形式成功举办。
汇添富基金总经理张晖出席会议并致辞。他表示,“平衡风险”、“相对均衡”和“注重长期”的原则是投资的正道,也是克服选择困难症、拉长客户持有久期的方法。从资产配置、投资特性和衍生产品推动创新三个方面来看,中证1000是一个很好的投资工具。如果把中证1000比做一个孩子的话,它或将是未来之星和活力之源。

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以下是张晖演讲实录:
尊敬的各位领导:
大家下午好!
非常高兴、也非常感谢各位领导出席汇添富中证1000ETF发行研讨会。
去年我们在与上交所共同举办的券商研讨会上推出了MSCI A50ETF,当时我曾说过,在股指结构改善、投资者机构化趋势加深、市场有效性提升等因素影响下,A股市场的被动投资将大有可为。
“要引金凤凰,先栽梧桐树”,遵循一切从长期出发的投资理念,开发有投资潜力的产品,让投资者分享中国经济增长的红利,同时丰富产品线,为投资者提供财富管理和资产配置的解决方案,这是我们向市场推出产品的指导思想和原则。
如今,客户在面对市场不确定性的时候通常会有两大困惑:一是产品太多,无从选择。目前市场上有近5000只股票,股票型和混合型基金数量合计逾6000只(数据来源:Wind,银河证券(二级分类),截至2022/6/30);二是“标签化”的产品才能被投资者关注,投资本身应该讲长期的故事,但“标签化”讲的更多的是短期上涨的故事。在中国经济转型升级的关键阶段,行业分层与公司分层大幅度加快,投资结果的一致性和有效性面临极大的挑战,市场聚集效应显现。如果仅仅依靠线性外推来挑选基金,选择的往往是“过去的好基金”。特别是在当下信息爆炸的时代,若是在知识中丢失了智慧,在信息中丢失了知识,在“标签化”中丢失了投资的本质,投资将会变得更加复杂。
在这样的背景下,中证1000ETF的推出,给市场提供了一个很好的投资工具。
多年来,我始终坚信“平衡风险”、“相对均衡”和“注重长期”这些简单的原则是投资的正道,也是克服选择困难症、拉长客户持有久期的方法。我从几个方面来分析一下中证1000ETF的重要意义:
(一)在资产配置层面
沪深300、中证500、中证1000分别代表了大市值、中盘和小盘股。中证1000指数是由全部A股中剔除中证800指数成份股后,规模偏小且流动性较好的1000只股票组成,综合反映了中国A股市场中一批优质小市值公司的整体表现。
我观察了2004年以来的数据,发现了一个有趣的现象:从长期收益来看,截至今年6月30日,中证1000累计上涨600%,中证500累计上涨546%,沪深300累计上涨347%,三者年化波动率分别为31%、30%、26%。(数据来源:Wind)不难发现,中证1000在创造超额收益的同时,并没有承担更多的风险补偿。如果我们按照市场发展的不同阶段来进行分析,就会发现各个阶段指数收益差别巨大:
2004-2006年,沪深300和中证1000收益率分别是103%和49%。另外一组数据是2017-2020年,沪深300和中证1000收益率是57%和-22%。但是2007-2016年呈现出完全相反的数据特点,中证1000收益率是472%,远远超过沪深300的收益率62%。(数据来源:Wind)
这背后反映的是在宏观经济发展的不同阶段,A股的投资脉络和市场表现出的风险收益特征也是不一样的:2004-2006年是中国新一轮经济增长的起始点,人均GDP已突破1000美金(数据来源:国家统计局),房地产开始兴起,消费升级现象逐渐显现,大盘股表现优异;2007-2016年A股市场因壳资源、投资者不成熟等原因,小盘股风格长期占优,因此中证1000收益率高于中证500和沪深300;2017年-2020年,以机构投资者和海外投资者为代表的成熟投资者,成为增量资金的主要来源,其偏好的大盘核心资产成为市场关注的焦点,导致沪深300收益率高于中证500和中证1000。(数据来源:Wind)
因此,从长期来看,投资中证1000能够获得比较好的收益。在不同时期中,把握好宏观和市场发展阶段,在资产配置中对风险资产进行适当地调整和轮换,可以在减少波动的同时,能够获得更好的风险调整后的收益。
(二)非常好的投资特性
站在现在看未来,从投资特性上看,这个指数抓住了中国经济结构转型的机会,因此极具潜力。
目前A股市场已有的股指结构中,大部分还是与中国传统经济结构有关的,如房地产和基础建设投资相关行业和领域的股票。而在中证1000指数中,制造、信息技术类的占比较高,最大的三个行业是电力设备、医药生物、电子,占比在10%-11%,行业相对分散。(数据来源:中证指数, Wind. 截至2022.6.30.)
未来经济结构转型表现在两个方面:一是消费业和服务业升级;二是创新驱动下的制造业升级。中国企业家的创新意识是非常强的,如果把中证1000比做一个孩子的话,它将是未来之星和活力之源。刚刚我讲到,在中国传统经济发展比较好的年代里,中证1000表现已经非常不错。在中国经济结构转型的未来,中证1000或将有更亮眼的表现。
(三)基于衍生品推出的积极作用
近日,证监会批准中金所开展中证1000股指期货和期权交易,相关合约将于7月22日正式挂牌交易。这是继沪深300和中证500股指期货和期权之后,A股市场上推出的又一重要衍生品投资工具和风险管理工具,将给中证1000提供非常强有力的助推作用。
价格发现和优化资源配置是股票市场的重要功能,许多投资者不愿意买传统的小股票,就是因为其流动性很差,定价效率非常低。此次相关配套金融创新产品的推出,也是意义重大。比方说,可以利用对冲策略,基于行业分层和公司分层做中证1000的指数增强基金,同时通过期货做空股指,就能够获得显著的超额收益,丰富了金融产品策略。可以说,中证1000股指期货和期权的上市,不仅将改善相关成分股的流动性,也将进一步加大小盘股活跃度,完善指数生态圈,丰富投资策略。
综上所述,从资产配置、投资特性和衍生产品推动创新三个方面来看,我认为中证1000是一个非常好的投资工具。
基金业目前面对的困局是如何克服浮躁的市场环境,做“正确”的事情,给投资者提供更好的产品和资产配置解决方案。作为基金行业中的一员,我们不仅仅要出于商业利益,更要出于真诚的信念、客户第一的原则,提供产品、做好服务,这一直是我们所追求的。我们希望能够以真诚之心,和券商的朋友们一起服务好客户。
无论是主动投资还是被动投资的产品,我们一直坚持一个非常简单的理念,那就是“做好底层资产”。在主动投资方面,不管是风格资产还是行业资产,我们追求的始终是“风格稳定化、业绩持续化和价值观正确化”;在被动投资方面,作为业内布局较早的指数品牌开拓者,汇添富坚持从“客户利益第一”和“只发有生命力的产品”出发,对指数产品进行了前瞻、精准的布局。
自2009年发行公司第一只指数基金开始,汇添富基金指数与量化团队不断完善指数投研能力、产品开发能力,注重人才的储备与培养,经过多年深耕,已形成鲜明特色。指数与量化部门业务范围涵盖指数投资、量化投资和衍生品等,长期以来构建了完备的、富有特色的被动指数、指数增强与量化产品线。
目前,汇添富的指数产品已经从重点宽基到行业主题,形成了多层次、多维度的体系化格局。基金一季报显示,截至2022年3月底,汇添富基金旗下指数型产品超50只,合计管理规模超900亿元(剔除ETF联接)。其中既有以MSCI中国A50ETF、中证800ETF为代表的宽基指数产品,也有以消费ETF、新能源车LOF、中药基金LOF等同类主题中布局较早、投资体验好、广受认可的行业及主题指数产品等。(数据来源:汇添富基金)
汇添富旗下各类指数基金代表产品
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最后,再次感谢各位领导今天出席中证1000ETF研讨会,感谢对我们汇添富长期以来的信任和支持,也希望能够和大家在财富管理的大时代中互利共赢、行以致远!
风险提示:基金有风险,投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现,基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证,投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。中证1000指数由中证指数有限公司(“中证”)编制和计算,其所有权归属中证及/或其指定的第三方。中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和特殊目的的适用性不作任何明示或暗示的担保,不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任(无论是否存在过失)。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广,中证不承担与此相关的任何责任。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。(CIS)

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