推特使用与公司股票流动性-学说文章

推特使用与公司股票流动性

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2022/04/13 02:45发布

智慧金融研究中心

智慧金融股票、流动性推特使用与公司股票流动性

以往研究认为，上市公司公开披露能够降低信息不对称。然而在实践中，这些公开披露信息无法传播到足够广泛的投资者中。比如，上市公司经常通过第三方中介（比如媒体）来传播扩散信息。但从媒体自身利益出发，为了吸引更多读者的注意力，媒体往往只关注那些高度可见的公司（通常是大公司）。所以实际上，有相当一部分公司，并不能保证自己公开披露的信息真正传播到所有投资者。因此在投资者中仍然存在信息不对称：即便信息已经发布，但往往只有少部分专业投资者收到了信息，而广大的非专业投资者却没有收到信息。

随着移动互联网时代的到来，我们进入了自媒体时代。在自媒体时代，新的信息技术的使用能否减少这种信息不对称？Blankespoor et al.（2014）发表在国际顶级会计学期刊The Accounting Review上的一篇文章研究了这一问题。该文研究了上市公司通过Twitter发布公司信息是否影响公司股票流动性。Twitter是一种 “直接访问信息技术”（direct-access information technologies，DAITs）。

作者使用的样本为2009年9月30日有活跃Twitter的上市公司。作者发现，相对于没有使用Twitter的可比公司，通过Twitter发布公司新闻发布会链接的公司的股票流动性更强，体现在异常买卖价差更小、异常深度更大。其中深度（depth）是指每一个价格可供交易的股数；这一指标越大，代表股票流动性越好。

当考虑到公司异质性后，作者发现，这种效应在那些不太可见的低调的公司中，效果更明显。这些公司得到传统媒体的关注较少，因而对新增传播渠道需求更大。

本文的主要贡献在于，过往的研究只讨论信息披露对市场的影响，然而很少讨论信息传播的广泛性如何影响市场。本文的研究发现，除了信息披露的内容本身影响市场之外，信息更广泛的传播会对市场的有实质性影响，比如提高流动性。

Reference：Elizabeth Blankespoor, Gregory S. Miller, Hal D. White. The Role of Dissemination in Market Liquidity: Evidence from Firms’ Use of Twitter. The accounting review, 2014. (作者来自：Standford University and Michigan University).

*文章来源：智慧金融研究中心

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