图1 收入来源与资产分类

户口是CHFS区分农村家庭和城镇家庭的标准，CHFS将调查的家庭户口分为农村户口和城镇户口，并以“rural”命名存放于数据库中，当rural等于0时为城镇家庭，rural等于1时为农村家庭。CHFS数据库中有40011户家庭数据，其中包含12732户农村数据，27279户城镇数据。40011家庭数据中还包含127012 条个人数据，比如工资收入就是以个人数据形式存放于数据库中。

01 城乡家庭收入对比分析

农村家庭和城镇家庭收入在10万以下的比例相差不大，由此可见农村收入与城镇收入存在较大差距的主要原因，并不在于工资性收入。接下来，我们分析投资性收入。

前文已经提到，中国家庭主要投资于非金融资产的房产和金融资产的股票。非金融资产主要包含房产、车辆以及工商业经营项目。首先我们来看房产，具体如图5所示：

图5 住房的成本价格和当前价值

第一套城镇住房的回报率为340.31%，农村为192.04%，城镇房产带来的收益较农村而言更大，意味着城镇房产有着更高的回报率。城镇第一套住房的回报率远高于农村，但是随着房子套数的增加，这种回报率的差距逐渐缩小。可以说，住房价值的增长是城乡收入的差距较大的主要原因。

金融资产在城乡家庭资产中的表现如何呢？中国家庭资产的75%左右投资于无风险资，25%左右投资于风险资产。在风险资产中较受中国家庭欢迎的是股票，中国家庭真的能在股票市场中获得财富吗？城乡家庭在股票市场中获利的比例又是否一致呢？

图6 2017年城乡家庭炒股盈亏比例

城镇家庭在股票市场中获利的概率仅为22.27%，农村家庭为21.57%，二者相差并不大。说明在股票市场中，城镇家庭和农村家庭都面临着无法辨别的风险，均需加强相关的投资者教育，才能收获股票市场发展的红利。

就工商业收入而言，在一定金额范围内，农村家庭工商业收入甚至比城镇家庭的工商业收入要高。

图7 2017年农村工商业年收入分布

图8 2017年城镇工商业年收入分布

一年工商业收入在30万以下的家庭比例，农村家庭比城镇家庭要高，农村为89.55% ,城镇为83.55%。但超过30万的工商业年收入比例，还是城镇家庭更甚一筹。

图9 2017年城乡家庭总资产

城镇家庭平均资产1568675元，而中位数仅为50000元，二者相差30倍，农村家庭平均资产154430元，中位数为28730元，相差5倍左右。就均值和中位数来看，中国农村家庭资产与城镇家庭资产均值中位数差距较大，但城镇家庭的两极分化现象较农村家庭更为严重。

城乡资产总量过于悬殊，这背后很大可能是城乡资产配置问题。与第二部分类似，我们将资产分为非金融资产和金融资产，进一步分析。

1.非金融资产

非金融资产分为房子、车辆以及工商业项目资产，具体如表4所示：

表4 2017年城乡非金融资产拥有情况

众所周知，房子是中国家庭配置非金融资产时的首要资产。我国农村居民家庭居住房屋主要是自建住房，占比达92.60%，城镇地区则主要来自于购买的住房，占比85.68%，农村家庭自住房拥有率比城镇家庭高出7个百分点左右。除去自住房，大部分中国家庭也存在购买二套房现象，甚至存在购买三套房现象，中国城镇户均拥有住房为1.22套，农村则为1.15套。

相较于住房拥有率而言，中国家庭的汽车拥有率大大减少。中国城镇家庭拥有汽车的比例为22.89，农村为11.92%，相差一倍，从侧面印证了，中国家庭对房产的看重。

除房产、汽车之外，在中国家庭还拥有一些生产经营项目。相较于城镇家庭，农村家庭的工商项目拥有率更高。农村家庭在积极谋求除农业生产之外的发展，进一步期翼工商项目的发展为家庭财富的增长添砖加瓦。

2.金融资产

城镇家庭金融资产均值大概是农村家庭的4倍，中位数差距更甚。

图10 2017年城乡家庭金融资产

由图10可知，2017年，城镇家庭金融资产平均为11.20万元，中位数为1.65万元，农村家庭金融资产平均为3.10万元，中位数为3000元。家庭金融资产价值在城乡之间的差异显著，中位数达到3.5倍。前文已经提到，中国家庭配置的无风险资产过高，用于配置风险资产的比例仅为25%，其中15%左右用于投资股票，大约5%的比例用于投资基金，剩下5%的比例用于投资其他风险资产中国家庭尚且不能大概率的从股票市场中获得收益。

图11 2017年中国家庭金融市场参与率

综上，本文的关键发现总结如下：

1、总收入的59.96%被收入最高的10％的家庭收入所拥有，中国家庭的收入存在明显的分布不均衡。城镇家庭年收入均值大概是农村家庭年收入均值的2.5倍，中位数则为2.7倍，农村家庭收入明显被城镇家庭收入平均，城乡家庭的收入同样存在明显的差异。

2、最富有的10％家庭拥有的资产是社会总资产的84.59%，则中国家庭资产分布同样不均。城镇家庭平均资产是农村家庭平均资产的10倍左右，中位数差距更大。农村家庭自有住房拥有率占比达92.60%，城镇家庭自有住房拥有率占比85.68%。房产还拥有着超高的回报率，第一套城镇住房的回报率为340.31%，农村为192.04%。中国家庭财富增长很大一部分来源于房产价值的增长，这对中国经济是一大风险点。

3、中国家庭资产配置中的金融资产的比例为12%，美国这一比例是40%，日本是36%，中国家庭对金融资产配置相对较少。农村家庭相对于城市家庭而言配置更少。中国家庭将75%的比例用于配置银行存款和现金，导致中国家庭配置的无风险资产过高，投资债券、衍生品等金融资产的比例微乎其微。

4、中国家庭用于配置风险资产的比例仅为25%，其中15%左右用于投资股票，在风险资产配置时，中国家庭更青睐于股票资产。但城镇家庭在股票市场中获利的概率仅为22.27%，农村家庭为21.57%。城镇家庭和农村家庭未能充分的汲取股票市场发展的“养分”。

鉴于此，我们提出以下几点建议：

1、作为城镇家庭，应谨记“房住不炒”的理念，适当运用杠杆，将未来偿债压力控制在自身承受范围之内。

2、不论是农村家庭还是城镇家庭，都应树立健康理性的投资观念，提高对风险资产的理解和承受能力，以便在金融市场的发展中获益。

3、作为宏观调控者，需通过加强收入再分配政策的调节力度，改善营商环境，改善城乡收入差距。

4、宏观调控者还应抓紧改革资本市场，鼓励优质实业资产证券化的同时引导城乡家庭提高金融资产配置比例，通过建立市场化运作，引导城乡家庭主体参与投资者教育体系。

3、作为金融机构，可通过改变营业环境，催化商业模式转型，进而促进城乡家庭资产配置方式的转变和优化。