在社会心理学领域，学者提出人们存在“外表吸引力的刻板印象”（Physical-attractiveness stereotype），即认为：美的就是好的，长相漂亮的人更具有吸引力，并拥有社会所需的其他特质。

这跟成语“相由心生”类似，人的外在相貌受内在心地或心境的影响，因此外貌可以反映一个人的内在品质。

而根据《史记·仲尼弟子列传》：“吾以言取人，失之宰予，以貌取人，失之子羽”，告诫大家不能仅凭外貌和言语来评判别人。

那么，在金融市场中，个人的外貌是否会影响其金融行为呢？

2012年，来自美国莱斯大学的Jefferson Duarte和来自美国华盛顿大学的Stephan Siegel、Lance Young在金融学国际三大顶刊之一《Review of Financial Studies》发表论文“Trust and Credit: The Role of Appearance in Peer-to-peer Lending”，研究个人外貌对借款相关行为的影响。

在网络借贷市场，投资人挑选借款项目的过程也可能受到借款人外貌、长相的影响，例如Pope & Sydnor（2011）发现相比于不提供照片的借款人，主动提供照片的借款人更容易获得贷款。Ravina（2012）发现外表更具有吸引力的借款人往往可以在更低的利率水平上获得贷款。

关于借款人提供照片是否有利于增进投资者的信任从而有利于其获得借款，Duarte, Siegel & Young（2012）进行了深入研究。

Prosper 平台于2005 年在美国成立，是一个为有借款需求的借款人和有闲置资金的出资人进行自行配对的平台站点，是世界上最大的网络借贷平台之一。

作者在Prosper平台获得在2006年5月份至2008年1月份之间共176,537个申请项目及17,480个真实借款项目信息，并从中随机挑选20,000个标的项目及6,500个借款项目，去除无效观测后，最终保留17,837个标的项目和5,950个借款项目，其中6,821个标的项目和3,291个借款项目有借款人提供的照片信息。

为了对借款人提供的照片进行分析，作者通过亚马逊土耳其机器人（Amazon’s Mechanical Turk）平台提供的服务，利用类似于专家打分法的方式来针对借款人构建可信赖度指标。

具体而言，对于每张借款人照片，作者在该平台招募25个独立的员工，要求每个员工对该照片中人物的可信赖度进行打分，总共5个等级：

可信赖度指标：从1（不值得信赖）至5（非常值得信赖）。

“假如你把10美元借给照片中的人，当他/她有钱偿还时，你认为他/她有多大可能性会把钱还给你？”，

答案：从0至100的十分位数。

然后，作者取25个员工对第一个题目和第二个题目回答的均值综合构建可信赖度指标。

然而，这种打分方式获得的可信赖度可能受借款人照片的吸引力影响，这种吸引力与借款人的还款意愿无关，却会对投资者的个人偏好有所影响。

因此，作者为了区分可信赖度和吸引力的影响，再次要求25个员工对照片中人物的吸引力以及财富进行分别打分，

吸引力指标：从1（不具有吸引力）至5（十分有吸引力）；

财富指标：从1（非常贫穷）至5（非常富有）。

然后作者以25个员工的打分均值分别构建吸引力指标和财富指标。

基于上述方法构建的可信赖度指标、吸引力指标和财富指标，作者对借款人相貌是否影响其获得借款、借款利率、是否违约等进行研究。

作者在所有标的项目中进行Probit回归，其中，

被解释变量：是否成功获得借款融资。

核心解释变量：可信赖度指标（Trustworthiness）、吸引力指标（Attractiveness）和财富指标（Resources）。

控制变量：人口统计学信息、信用历史信息、收入和教育信息、发标与投标特征。

结果如下：

然后再以借款利率作为被解释变量，在所有借款项目进行Tobit回归，结果如下：

结果表明：相貌上更具有可信赖度的借款人更容易获得借款，并且以显著更低的利率成交。

同时，在上述回归结果中，吸引力指标和财富指标对借款人是否获得融资以及借款利率没有显著影响，这可能是因为这两个指标包含的信息已经反映在信用历史信息、收入和教育信息等方面。

作者首先对比外貌上的可信赖度和真实的信用评级分数之间的关联性，发现看起来更具有可信赖度的人往往也具备更好的信用评级。这个结果似乎验证了“以貌取人”的有效性。

同时，看起来更富有的人往往也具备更好的信用评级，而看上去更具有吸引力的人与信用评级没有显著关系。

此外，作者基于比例风险模型（proportional hazard model）进一步研究了相貌特征跟借款人的真实违约率之间的关系，结果如下：

上述结果表明：相貌上看起来更具有可信赖度的借款人，其真实违约率也更低。同时，外观上的吸引力指标和财富指标跟借款人的真实违约率没有显著关系。

该研究表明，借款人的相貌对其是否获得借款以及借款利率有显著影响，说明一个人的外部印象不仅仅在劳动力市场和政治场合中产生影响，也会在金融交易中有所影响。

投资人基于借款人相貌的可信赖度进行投资并不是非理性的，因为借款人相貌的可信赖度能够预测其真实的信用水平和违约率，反映了个人的声誉资本。