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风暴已至:3300只股票下跌后,继续减仓

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2022/07/07 01:30发布
柏妮奥
厦门大学
从业人员
推荐查看——风暴已至:3300只股票下跌后,继续减仓
01
今天减了点4%的成长风格,基金仓位减至66%。
先亮明观点:
下半年机会比较难,未来加仓品种核心从3-5年的维度出发,只赚盈利增长的钱,至少做到只输时间不输钱。
 
跌多了加仓,涨幅达到预期收益就减仓,适度波段操作。
全球加息背景下,高通胀问题仍然非常严重,对成长股极其不利。
过去2个月,成长股估值已经得到修复,往后只能靠业绩推动。
但成长股一般以制造业为主,而制造业受大宗商品影响,成本端压力很大,业绩超预期很难。
而稳增长措施尚未看到明显成效,而且价值风格只赚盈利的钱弹性也不大,但总体更看好价值风格。
02
上半年结束了,不少顶级大佬都开起了年中策略会,回顾上半年,同时展望下半年。
昨天主要听了百亿私募清河泉资本的年中策略会,有所收获,分享给大家。
主要谈1点大家尚未充分意识到的灰犀牛风险,那就是美国经济硬着陆的风险。
 
美国经济硬着陆的概率较高,将会对全球股市形成压制,特别是成长股,中国很难独善其身。
 
目前从数据跟踪来看,美国陷入衰退的概率极高,大概是在今年年底到明年年初。
第一个数据是美国房地产投资,目前开始下行。
因为美国是一个消费型的社会,居民的资产负债表非常重要,房地产和房价的预期会影响居民的资产负债表,进而影响居民消费意愿。
美国居民的资产一方面是股票,另一方面是房地产,经过不断地加息以后,美国房地产的先行指标,包括美国的房地产投资、抵押贷款利率飙升等,都对美国的房地产形成了一个很大的压力。
我们从美国的先行指标来看,美国的房屋的销售已经受到了抑制,回落到了疫情前的水平,这意味着我们从上半年开始看到了这个指标见顶回落,
历史上美国房地产投资领先经济3个季度,美国的经济今年年底、明年年初衰退的概率越来越高,而且是确定性越来越强、越来越大。

二是我们可以看到目前美国通胀居高不下,整体的消费信心持续在下滑。
5月份美国居民的消费者信心指数已经下降到50%,回落到了过去40年的最低点。
从目前来看,美联储还有7次左右加息,最终对房价会形成一个很明显的抑制作用进而影响到美国居民的消费。
因此今年年底到明年年初是美国经济衰退很明显的一个时间节点,它的确定性跟先行指标是非常明显的。
 
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而美国历史上衰退可以软着陆,也可以硬着陆,如果是软着陆就没有问题,
但如果是硬着陆,就是经济危机,这样对全球的风险资产都是一个很大的压力,就没有中国的独善其身。
所以,美国的经济相对来讲能不能软着陆,如果做不到,全球的风险资产都会面临比较大的压力。

1)好的点:下半年美国经济边际下行,我们基准假设不会硬着陆。与08年不同,当前美国居民资产负债表更健康,杠杆率不足80%,明显低于08年峰值100%。

2)不好的点:但是高油价+高通胀的背景,明年美国经济硬着陆的概率较高。由于1970-2020年以来,美联储9次加息周期中,只有2次软着陆(83-84,94-95)。这两次的背景是,油价不高+通胀较低。
在过去的几轮美国消费者和制造业投资预期下行时,国内的制造业景气也会明显下行,出口压力比较大,很难独善其身。

图片
03
而我们看到,全球顶级投资人达利欧在交易衰退,巴菲特在交易通胀。
 
既6月中旬下注450亿元做空欧洲后,全球最大对冲基金桥水再次加大筹码。
据媒体报道,桥水基金在6月中下旬的短短一周里,对欧洲公司的做空押注几乎翻番,对欧洲股市的看空程度达到两年来之最。
 
今年上半年,桥水基金麾下旗舰基金Pure Alpha II在今年上半年实现了32%的高回报率。
而巴菲特在石油股上持续买买买,甚至是追涨式买入。
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最新文件显示,6月28日至6月30日期间,伯克希尔累计买入西方石油约990万股股票,耗资约5.82亿美元(约合人民币39亿元)。
持仓市值接近98.5亿美元(约合人民币660亿元),持股比例攀升至17.4%。
自今年3月以来,巴菲特便非常坚定地大规模买入西方石油,行动的前2周便斥资超70亿美元,买下了西方石油14%的流通股。
目前,西方石油也已成为伯克希尔第六大重仓股。

西方石油或许是巴菲特2022年投资策略的一个缩影,其对能源股的投资尤为坚定。
数据显示,今年第一季度,伯克希尔逆势加仓的410亿美元中,近一半都是石油股,其中石油巨头—雪佛龙亦是巴菲特大举加仓的标的。
而巴菲特此前表示,石油目前处于一个供需失衡的状态。

“我们现在的联邦政府储存了近10亿桶石油。对我们的经济来讲,我想大概10亿桶也用不了多久,因为在讲到多少桶的数量时,有人说,只有1100万桶,但其实明天这1100万桶就有可能就被用掉。”
“这个国家有这么多的存油量当然是好事,但是仔细想想其实也是不够多的,所以你也不知道这3、5年中会发生什么样的问题,也许存量会变得非常低。”
以上种种,是我4月反弹以来减成长、加价值的主因,希望对你有所借鉴,无论是正面抑或反面。

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柏妮奥
厦门大学
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