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指数增强基金,和指数基金,有什么区别呢?

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2022/07/04 15:26发布
昌愉
华泰证券
从业人员
推荐查看——指数增强基金,和指数基金,有什么区别呢?

有朋友问,指数增强基金,和指数基金,有什么区别呢?

比如说,指数增强投顾组合里的增强基金,是啥意思呢?

 

今天就来跟大家分析一下。

 

增强的意思

指数增强基金,也是一类常见的指数类产品。

 

一般指数增强基金,80%会投资指数成分股,20%做增强操作。

这也是增强二字的由来。

 

指数部分大家比较熟悉,就是看指数的规则和指数成分股是啥。

 

增强部分的操作,主要是两大类。

基本面增强

一类是基本面增强。

 

基本面增强,说的是挑选经营好的股票。

这些股票长期收益,在指数中能排到前列。

 

比如说沪深300,有300只股票。

里面肯定会有经营良好的股票,也有经营差的股票。

 

如果经营好的股票,配置的比例提高一些,经营差的股票,配置比例降低一些。

可以起到增强的效果。

 

这类似主动基金选股的逻辑,只不过是在指数上实施。

 

做基本面增强比较好的基金公司,通常也是主动投资做得好的基金公司。

例如易方达、兴全、汇添富、富国等都有类似的品种。

 

量化增强

另外一类是量化增强,采用一些量化因子模型。 

 

量化模型,其实我们也经常见到。

• 比如说大家熟悉的价值指数,是按照市盈率、市净率、股息率等指标,挑选出估值比较低的股票;
• 红利指数,挑选股息率的股票;
• 低波动指数,则挑选波动率低的股票。

 

这些策略指数,往往采用1-2类因子。

 

这样的因子有哪些呢? 

目前被验证有一定效果的,有三大类因子,大约50-60个细分因子。 

 

(1)估值因子 

衡量股票的估值,也就是贵还是便宜。

例如市盈率、市净率、市销率、市现率、股息率等 。

 

(2)基本面因子 

衡量的是企业经营上的一些数据。

例如收入增长速度、盈利增长速度,净资产收益率,利润率等。

 

(3)跟股价相关的因子

例如波动率,动量因子,反转因子。

 

其中,估值和基本面因子用的是比较多的。

很多投资大师也会这么做。

 

例如彼得林奇提出的PEG指标,用市盈率/盈利增长速度。

就是同时使用了估值因子和基本面因子。

 

如果用的因子比较多,需要构建一个量化模型,那就是量化增强了。 

 

一般一个量化模型,会同时包括「好」和「便宜」两个方面的考虑。

也就是挑选质量优秀的股票,然后在估值低的阶段买入。 

 

不同公司的量化增强都是类似的思路。

 

指数增强的超额收益

从长期历史收益上,大部分指数增强基金,相对原来的指数,是有一些超额收益的。

 

但是也不要高兴的太早。

指数增强基金的超额收益,跟基金规模也有很大关系。

 

理论上,指数增强基金规模小的时候,超额收益会更容易做。

一些小的投资机会,基金也容易捕捉。

 

一旦规模变大之后,超额收益也会比之前降低一些。

 

另外,指数增强基金,其实主体还是指数。

如果指数本身不便宜,买入指数增强基金,也是面对很大风险。

 

所以,指数增强基金,也需要在低估的阶段投资。

 

指数增强投顾组合为例,可以参考中证800指数,需要在800指数处于绿色低估的阶段,才适合投资。

 

常见指数对具体估值,螺丝钉每天也都会更新。

可以参考螺丝钉的估值表。

点击公众号底部菜单栏「指数估值」,即可查看。

 

好品种+好价格=好收益。

*文章来源银行螺丝钉,侵权必删
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昌愉
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