签到
EN

出现微妙变化!货币政策从格外宽松到适度宽松

29浏览
2022/07/08 01:04发布
吕露露
山东财经大学
从业人员
推荐查看——出现微妙变化!货币政策从格外宽松到适度宽松
图片

 

经济最糟的时刻已经过去,央行的态度也出现了微妙的新变化。

 

人民银行7月7日再度开展30亿元逆回购操作。本周以来,央行已连续4天开展7天期30亿元逆回购操作,一共净回笼3780亿元。100亿规模以下的逆回购操作本不多见,连续四天30亿元的地量操作更是屈指可数。业内人士普遍认为,此举释放出货币政策从格外宽松转向适度宽松、市场利率逐步回归政策利率的信号,但并不意味着货币政策即将转向。

 

图片

 

据全国银行间同业拆借中心,截至7月7日17:00,DR007加权平均利率报1.5643%,仍然显著低于作为短期政策利率的央行逆回购操作利率2.1%。实际上,DR007加权平均利率与7天期逆回购利率倒挂已经持续了3个多月,这并不是一个常态现象。

 

二者倒挂意味着,一级交易商从央行融入的资金,在银行间市场以低于当初融入的成本融出,理论上这是不可持续的,但事实却是,这一现象已持续数月。

 

DR007远低于政策利率的情况此前也曾发生过。2020年4月,受疫情影响央行采取宽松货币政策,当时DR007与7天期逆回购利率也发生倒挂,随着疫情缓和和经济好转,央行收紧流动性,倒挂现象逐步消失。当时的情形或为接下来的资金利率变化路径提供参考。

 

 

图片

资金利率将逐步回归常态

 

 

民生银行首席经济学家温彬表示,4月以来,受全面降准、央行上缴结存利润、结构性货币政策工具持续发力、财政支出加快以及信贷需求不足等因素影响,市场流动性一直处于较为充裕的状态,资金利率低位运行,以宽松的资金面稳预期、稳经济。

 

温彬指出,目前资金利率低位运行已接近3个月,债市杠杆率较高。随着经济进入修复阶段,资金利率低位运行的必要性大大降低。为此,7月4日以来,央行连续进行30亿元的逆回购缩量操作,更多是向市场传递未来资金利率将逐步回归常态的信号,并间接给机构加杠杆行为降温,避免资金市场波动加大。

 

方正中期期货国债期货分析师牛秋乐也持有类似的观点。他对记者表示,今年4月份以来DR007始终处于7天期逆回购利率之下运行,货币市场资金价格持续偏低。这导致金融机构对于短期资金依赖度增大,金融市场杠杠水平提升,从而导致金融风险有所加大。

 

牛秋乐指出,现在央行超常规缩量也是向市场传达一个信号,货币政策操作模式开始发生变化,引导资金价格向政策利率回归,边际收紧市场资金面,也会带动金融机构调整杠杆水平。

 

 

图片

资金利率回升并非货币政策转向

 

 

5月金融数据大幅回暖或是央行边际收紧流动性的底气。人民银行6月10日披露的数据显示,5月人民币贷款增加1.89万亿元,同比多增3920亿元;社会融资规模增量为2.79万亿元,比上年同期多8399亿元;5月末,广义货币(M2)余额252.7万亿元,同比增长11.1%。不仅5月金融数据表现靓丽,市场对6月金融数据也充满信心,多家机构认为6月新增贷款有望在总量和结构上同时改善。

 

如果经济最糟糕的时点已经过去,货币宽松的油门松一松也未尝不可。中信证券研究所副所长明明表示,当前国内局地疫情进入收尾阶段,国民经济将进入全国性的疫后修复阶段,这也意味着货币政策或将进入一个新阶段——回归本轮局部疫情前的宽信用目标。近日连续开展30亿元逆回购操作,或指明后续货币政策从危机模式向常规模式切换。

 

牛秋乐也认为,下半年的政策重心将转向宽信用,通过政策性、开发性金融工具助力专项债效果发挥,撬动基建增速水平回升,实现稳经济稳就业的目的。

 

国泰君安研究所宏观首席分析师董琦表示,此次逆回购缩量幅度和持续时间均超预期,对短端利率和长端利率都会产生上行压力,但下半年我国货币政策大基调仍是“宽货币+宽信用”的组合。就当前经济基本面和本轮信用扩张速度而言,未来短端和长端利率上行速度和幅度都相对有限。预计短端利率会重新回到政策利率附近波动,而长端利率则需要进一步观察后续实体信贷需求回暖的持续性才能判断。

 

 

 

金融学说,道口学说,学说经济,五道口学说,清华五道口学说,清华学说,学说平台直播,学说会议预告,学说ABFER直播,学说学者库,学说研讨会直播,学说年会直播

吕露露
山东财经大学
从业人员
文章149
·
总浏览量81552
最新文章
更多
共读经典,启智未来——尚悦小夫子与《论语》之旅
杨展
3353
浏览
【千帆竞发占潮头 百舸争流破浪行】中国企业正扬帆启航向深蓝进发 | 2024全球出海数智创新高峰论坛邀您9月论道
杨展
3360
浏览
Campbell Harvey教授:Web3觉醒: 解密去中心化金融(DeFi)与Web3的未来
学术会议动态
27
浏览
Daniel Rabetti | 区块链取证:揭示加密货币的黑暗面
学术会议动态
17
浏览
修大成 | 金融机器学习: 崛起、突破与局限性
学术会议动态
35
浏览
李鲲鹏 | 单一因子降维方法:理论与金融应用
学术会议动态
16
浏览
热门用户
学术前沿速递
学术前沿速递
文章
300
学说观点
学说观点
文章
300
AIGC交流社区
学说官方
文章
239
未央网
未央网
文章
233
毕宣
中央财经大学
文章
185
王凯
T. Rowe Price
文章
181
热门文章
更多
经济学入门必读书籍有哪些值得推荐?
楚健
·
1238
浏览
最新综述!AIGC到底是什么?都有哪些应用?一文尽览!
AIGC交流社区
·
990
浏览
绿色信贷能否提高商业银行的核心竞争力?基于中国的准自然实验
创新研究
·
989
浏览
数电票的26个问题,税局统一回复!
张俊熙
·
963
浏览
“特斯拉”打败了“星巴克”
张子瑞
·
917
浏览
研究方法 | 文献资料分析方法大全!收藏
周舟
·
886
浏览
《中央企业基金业务管理暂行办法》已内部印发
楚健
·
843
浏览
银行纷纷入局数字藏品赛道,什么信号?
李杨杨
·
837
浏览
研究方法:文献资料分析方法
周舟
·
731
浏览
如果经济学家连股都不炒,那他们都在干什么呢?
李博
·
708
浏览