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UST脱锚, Terra失控?稳定币进化史先了解一下

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2022/05/13 01:14发布
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这篇文章研究区块链——UST脱锚,Terra失控?稳定币进化史先了解一下

根据CoinMarketCap的数据,TerraUSD作为第四大稳定币,也是市值第10大的加密货币,在上周末经历了一场巨大的抛售,其价格周一跌至69美分。Terra 的 Luna Foundation Guard (LFG) 负责该项目生态系统的安全性和稳定性,随后出售了其13 亿美元的比特币 储备,以使 LUNA 恢复与 UST 的平价,给加密货币和比特币本身带来巨大的抛售压力。

与其他稳定币一样,TerraUSD旨在成为加密货币投资者的某种避风港,其价格被设计为固定在1美元。但是,TerraUSD(即“UST”,一种旨在保持与美元一对一挂钩的算法稳定币)与传统的稳定币不同,作为一种算法稳定币,并不一定有任何资产支持,而是依靠一套金融工程来维持与美元的联系。但这种设计存在巨大风险,算法稳定币依赖交易员把价格推回1美元,如果交易员不愿意购买,这种货币就会陷入“死亡漩涡”。

Terra创始人Do Kwon在周二的一条推文中表示,“他即将宣布稳定币的恢复计划。”

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那么,稳定币未来会发展如何呢?

让我们先来串一串稳定币至今的发展脉络,以及目前看得到的发展方向

 

 01 
2013-2017
前稳定币时代

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在国外的小伙伴和 2018 年之前入场的老铁,对这个词应该并不陌生。是的,在 2017 年之前,稳定币这个东西根本没人搭理,可以说存在感为零。

你可能说不对啊,USDT 在 2015 年就发行了啊。

话是没错,但是 USDT 的崛起,是从 2017 年下半年三大开始支持开始的,在那之前怎样的呢。

前稳定币时代,比特币就是所有币种的“兑换媒介”,而国外合规交易平台,一直支持法币直接充值和购买。

 

 02 
2017-至今
法币抵押型稳定币时代 

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Tether USD 是 USDT 的全称,中文名泰达币。发行方 Tether 于 2015 年,在 Bitfinex 及 Poloniex 上线 USDT。作为稳定币,Tether 承诺每一枚USDT 背后都有价值一美元的现金或者等价物来支撑 USDT 的价值。

USDT 是在 2017 年下半年,三大交易平台纷纷上线 USDT,并开通 USDT 交易对之后,才开始火起来的。

2017 年上半年,USDT 只印了 1000 多万出来,2017 年底,迅速增发到了 10 个亿,你现在回看 17 年底那波疯牛,知道是怎么起来的了吧?BTC 在 2017 年底的一路冲天,跟 USDT 疯狂印有着莫大的关系。

USDT 在过去几年里曾出现多次信用危机,用户主要是担心泰达银行里是否有足额的 1:1 美元保证金,以及合规的问题,但每次基本都顺利渡过。

现如今已经发行了800 个亿美金规模,当仁不让的持续霸占稳定币的第一把交椅。也从最早的 BTC 链,慢慢拓展到了 ETH,TRX,Algorand,OMG 等多条链上。

再后来大家都看到了稳定币市场的商机,各大机构纷纷发行自己的稳定币,一时间各种 USDX 占据了人们的视野,包括当前第二大的 USDC,还有后来的TUSD,PAX,GUSD ……

就目前来看,USDT 无疑是圈内做的最好的。交易平台支持交易对,发行规模,公链数量都是巨大的优势,而在出圈方面,做的最好的反而是 USDC ,有着严格的审计,完全符合监管……

 

 03 
2018-至今
加密货币抵押型稳定币时代 

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加密货币抵押型稳定币,基本上是 DAI 一个人的独角戏,虽然也有许多其他项目试图照搬或是改进 MakerDAO 的,然而目前为止可以说没有任何项目,取得对 DAI 哪怕一丝一毫的威胁,比起各路 USDX 对于 USDT 的威胁,还远远不如。

加密货币抵押型稳定币领域,看懂了 DAI,你基本上就看懂了这一类型的所有稳定币。

跟 USDX 这种的中心化机构与美元来支持的币值的风格完全不同,DAI 基本上是靠 ETH 在支撑的(现在 DAI 可以有多个加密抵押品,包括BAT,OMG等,为了简化,我们用最开始的单抵押 ETH 来介绍)。

Maker 依靠的是 ETH 抵押与套利者博弈来实现价格的相对稳定的。比如一个 ETH1000 美金,你抵押 1ETH 开了一个 CDP (债务抵押头寸) 之后收到 700DAI,将来要拿回你的 1ETH 就要偿还 700DAI 。

若是 DAI 价格跌至 0.9 美金,CDP 拥有者可以花 630 美金价格买入 700 DAI 归还贷款,净赚 70 美元,若是 DAI 价格升至 1.1 美金,那么用户可以直接卖出手里 700 个 DAI 换成 770 美金,同样盈利 70 美金。

然而 DAI 有这样几个问题:

1、资金利用率不高 。 因为锚定的是 ETH 而不是美金,而 ETH 自身价格波动较大,所以只能超额抵押,导致资金利用率只有 60-70% 左右,限制了资金利用率,这也是后来诞生 Lien 等提高资金利用率的稳定币项目直接原因。

2、上文提到的套利者博弈模型,其实因为超额抵押的存在,所以事实上并不总是那么有效。USDT 因为是 1:1 映射美金,套利者博弈模型可以完美运作,这也是为什么 DAI 的波动远远大过 USDT 。这个话题展开讲完全是一整篇文的篇幅,所以在这就一笔带过了。

3、ETH 暴跌之时,清算系统受到当前 ETH 性能的影响,很容易出问题。312 那次就因为黑天鹅 ETH 价格瞬间暴跌,导致清算出现许多 0 元赢得竞拍的情况。Maker 系统因此出现不良债务,缺口一度超过 500 W美金,后来Makerdao 不得已,只能增发 MKR 来偿还债务

由于这几个原因的存在,导致虽然 DAI 在加密货币抵押型稳定币是绝对的 No.1 ,却也较难扩展,几年下来也只有 10 几个亿的总发行量,跟 USDT 这种几百亿的稳定币,依旧有着量级的差距。

 

 04 
2020 - 至今
算法稳定币时代 

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关于这个赛道,各个项目都在疯狂介入,比如最近在TRX发行的USDD,NEAR发行的USD等等。关于算法稳定币的上半场,请先回以前的文章《DeFi永无休止的快速进化中,暴涨的算法稳定币只是少数人的狂欢?》。

而引起项目Fomo起来的,就是最近陷入死亡螺旋的UST。

Terra 生态的核心设计思路,即围绕如何扩展稳定币 UST 的使用场景及支付需求, 且 UST 的运作采用了双Token设计:

Luna,治理、质押和验证的Token;UST,原生美元挂钩的稳定币。

简单理解就是每当一个 UST 被铸造出来,就必须烧掉价值一美元的 LUNA,且 LUNA 通过套利机制帮助维持 UST 与美元的挂钩:

每当 UST exhange高于挂钩时,用户可以向系统发送价值 1 美元的 LUNA,并收到 1 个 UST;反之当 UST exhange低于挂钩时,用户可以向系统发送 1 美元的 UST,以获得 1 美元的 LUNA。

在这两种情况下,用户被激励进行套利,从而帮助维持 UST 与美元的挂钩,这种双Token套利的稳定币设计与典型的超额抵押要求,在加密市场遭遇剧烈波动时,极易发生的惨烈大规模清算事件。

 

*文章来源:白话区块链

*侵权必删

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