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【《国际金融研究》获奖论文】人民币在东亚区域货币“锚”效应及其影响因素研究

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2022/04/27 09:00发布
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获奖论文推荐——【《国际金融研究》获奖论文】人民币在东亚区域货币“锚”效应及其影响因素研究
节选:本文运用状态空间模型的时变参数回归,测度2005年7月21日—2018年9月30日不同阶段人民币在东亚区域的货币“锚”效应,并利用变截距固定效应面板模型对人民币在东亚区域内货币“锚”效应的多重影响因素进行分析。研究表明,美元在东亚区域内货币“锚”效应略有下降,但仍然难以取代;欧元和英镑在东亚区域内货币“锚”效应下降很大;而日元近几年在东亚区域内货币“锚”效应显著提升;人民币在东亚区域的货币“锚”效应自2010年以来显著提升,大部分时期已经接近美元的水平,但很容易受国际经济形势和突发事件的影响。东亚其他国家和地区与中国大陆的经济增长率差异、通货膨胀率差异、利率差异,东亚其他国家和地区对中国大陆产品市场依赖程度和人民币国际化程度都对人民币在东亚区域发挥“锚”效应有显著影响。其中,东亚其他国家和地区与中国大陆经济周期同步性、东亚其他国家和地区对中国大陆产品市场依赖程度和人民币国际化程度是推动人民币在东亚区域内货币“锚”效应提升的最主要因素。
基于状态空间模型和变截距时点固定效应模型,对2005年7月21日—2018年9月30日不同阶段下人民币在东亚区域的货币“锚”效应进行测度,并对人民币在东亚区域内货币“锚”效应的影响因素进行分析研究,得到如下结论。
第一,美元在东亚区域内货币“锚”效应略有下降,但依然很强,仍然难以取代。受英国“脱欧”等事件影响,欧元和英镑在东亚区域内货币“锚”效应下降很大。日元在东亚区域内货币“锚”效应比较低,但自2015年以来显著提升。人民币在东亚区域的货币“锚”效应自2010年以来显著提升,大部分时期已经接近美元的水平,但很容易受国际经济形势和突发事件的影响。
第二,从整体情况来看,中国大陆与东亚其他国家和地区经济增长率差异、通货膨胀率差异、利率差异、对中国大陆产品市场依赖程度和人民币国际化程度都对人民币在东亚区域发挥“锚”效应有显著影响。其中,经济增长率差异和通货膨胀率差异越小,东亚其他国家和地区对中国大陆产品市场依赖程度越大,人民币国际化程度越高越有利于人民币“锚”效应的提升。
第三,从不同阶段来看,每个阶段所面临的国内和国际经济形势都不同,影响人民币发挥“锚”效应的主导因素也不尽相同。但是,中国大陆与东亚其他国家和地区经济周期同步性、东亚其他国家和地区对中国大陆产品市场依赖度和人民币国际化程度是推动人民币区域货币“锚”效应提升最为重要的因素。并且,中国大陆与东亚其他国家和地区经济周期同步性对人民币区域货币“锚”效应存在一定的时滞效应。
*文章来源:国际金融研究
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