影子银行、信托资金行业投向与系统性风险-学说文章

影子银行、信托资金行业投向与系统性风险

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2022/07/14 02:19发布

贺子文

华东师范大学

学生

7月最新分享，欢迎留言探讨——影子银行、信托资金行业投向与系统性风险

内容摘要

影子银行资金投向复杂，防范风险跨行业交叉传染成为当前规范影子银行发展的重点。本文以资金信托行业投向作为影子银行的代理变量，采用△CoVaR模型，利用来自19个行业的资金信托投向数据测算尾部风险指标，分析以信托业为代表的影子银行部门系统性风险的生成机理和风险传导路径。研究发现，由本文模型测算的以信托业为代表的影子银行部门系统性风险主要由行业间关联性驱动，时间维度上具有顺周期性；通过构建指标识别出系统重要性行业和系统脆弱性行业，对前者的溢出效应和后者的吸收效应采取必要的风险隔离措施。因此，在经济上行周期，应通过完善监测系统来捕捉影子银行可能出现的风险，对与影子银行相关的行业采取重点监管措施，防范在下行周期风险出现跨行业扩散，减轻实体经济受到的影响。

关键词：系统性风险　影子银行　信托业　关联网络

中图分类号：F832.4　　　　文献标识码：A

研究结论与政策建议

经过2017—2019年三年专项整治，我国影子银行部门系统性风险持续收敛。但在单纯依靠银行信贷渠道难以满足社会融资需求的现状下，如何在控制影子银行部门系统性风险的前提下，引导影子银行更好地支持实体经济发展，厘清影子银行业务特点和行业风险传染关系显得尤为重要。因此，本文以资金信托行业投向作为影子银行的代理变量，对以信托业为代表的影子银行部门系统性风险传染走势与机理问题进行层层递进的研究，发现了若干规律。

总体上看，受监管政策和宏观经济周期影响，以信托业为代表的影子银行部门系统性风险具有明显的时变特征，并呈现出顺周期性。第一，以信托业为代表的影子银行短期受监管政策影响效果明显，且主要由关联性因子和波动性因子驱动。第二，在经济上行周期，影子银行造成信贷规模过度扩张，加剧了实体经济网络间的关联性，使得系统性风险累积；一旦经济处于下行周期，某一行业受到异质性冲击后，风险经关联网络放大，系统性风险发生的概率也会相应增加。第三，各行业关联网络呈现出以系统重要性行业为中心、向其他行业辐射的特征。

基于本文的研究结论，对影子银行部门系统性风险的监管，应结合系统性风险的波动趋势、传染机理和关联网络特征，在总结影子银行三年治理经验的基础上，不断完善监管框架、机制和手段，进一步推动我国影子银行可持续健康发展。

一是密切关注实体经济行业发展的周期性，建立风险预警监测机制。根据行业间关联网络的风险传导动态变化特征，影子银行部门系统性风险具有“顺周期”的特征。在经济扩张时期，如果任由影子银行发展，其风险不断累积，容易在经济紧缩时期集中爆发。因此，在经济上行周期，应通过完善监测系统来捕捉影子银行可能出现的风险，对与影子银行相关的行业采取重点监管措施，防范下行周期风险在行业间扩散，并对其他行业造成冲击。

二是充分认识影子银行部门系统性风险传染的网络效应，完善风险隔离机制。一方面，从纵向关联的角度出发，防范风险在产业链上下游之间传染；另一方面，应跟踪新的金融模式和产业形态，从横向关联的角度出发，建立不同行业之间的“防火墙”，防范风险在实体经济中扩散。此外，还应特别注意系统重要性行业和系统脆弱性行业的变化，对前者的溢出效应和后者的吸收效应采取必要的风险隔离措施，减轻实体经济受到的影响。

三是避免被动式监管，保证监管的有效性和持续性。从系统性风险指标SysRisk的走势可以看出，以信托为代表的影子银行和监管部门呈现出多轮博弈过程。若单纯依靠政策文件对影子银行进行规范，难以保证监管政策的连续性。因此，应建立和完善对影子银行的持续监管体系，通过长效机制消除监管真空，以减少影子银行的监管套利活动。

*文章来源国际金融研究，侵权必删

信托银行投资金融

贺子文

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